来自 财经资讯 2019-09-13 15:41 的文章
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汇金拟发1,875亿元债券,流动性宽松市场承接应无

* 四大行高调热捧汇金债

**'我们不能买'**

特别值得一提的是,这次发债所筹资金的主要用途之一是用于认购三大商业银行的配股,因而这些商业银行应该不能认购汇金的债券.汇金债券的认购主体应该主要为保险公司,需求的相对不足或将迫使汇金支付溢价.

"汇金金融债期长,投资主体应该是保险公司,如果首发规模很大,保险公司全部购入存在压力,就会推升债券发行收益率."中信证券固定收益分析师杨丰称.

根据金融债参考收益率报价,七年期为3.3582%/3.3127%、10年期为3.5945%/3.5436%、15年期为4.0673%/4.0091%.

中国银行全球金融市场总部分析师石磊称,汇金发债募集的资金用于注资金融机构或参与银行等金融机构增发配股,可能还会涉及关联交易问题,这是其发债时需要考虑的.因为其债券投资者很可能是其控股或参股的金融机构.

北京一国有银行人士称,如果发债用于注资金融机构或参与银行增发配股,"我们就不能买".

刘海东称,考虑到汇金发行金融债募集资金用于注资金融机构或参与其持有金融机构增发配股,其债券的期限结构应相对较长,可能会在7年以上,达到10年或15年等.

目前中国商业银行附属补充资本所发次级债的期限结构一般为10年或15年.消息人士透露,工行拟发行约220亿元次级债,选择5 5年和10 5年品种,用以补充附属资本.

汇金上月末称,将积极支持工、中、建三行采取包括配股在内的再融资方式有序补充资本,以满足业务发展需要和资本监管要求.按照已公布的融资规模上限,建行750亿、中行600亿计算,汇金分别持有建行、中行57.09%和67.53%的股权,简单计算可知,汇金需为两家银行备下833亿元.而工行的配股规模尚不确定.

上述交易员指出,汇金公司募集的资金作为股权投资,回报期限较长,这直接决定此次汇金的1,875亿元债券中,绝大部分将是中长期品种,而考虑到近期中长期利率产品的供给压力偏大,汇金债的发行,可能会造成二级市场个别品种收益率的暂时波动.

* 背後深刻原因令人深思

* 汇金债无信用溢价,或暂存流动性溢价

公告称,本次债券募集资金将根据国务院决定,由汇金公司代表国家用于向中国进出口银行和中国出口信用保险公司两家机构注资和参与中国工商银行(601398.SS)、中国银行(601988.SS)、中国建设银行(601939.SS)三家银行再融资.

2010年8月20日,中国建设银行北京某分支前一景。REUTERS/David Gray

此外,业内人士表示,汇金发债,如果参照国开行金融债的市场化招标模式,发债规模大则更可能提高发行利率;如果参照铁道部组团承销发债模式,其发债规模大的风险就相对好控制一些.

这次债券可能不以中投的名义发行,是有原因的.

中投已经定性为市场化经营的公司,而汇金则是代替国务院行使对国有银行的控股权,有政策性的因素,汇金做为新的发债主体,所发债券将定性为政策性金融债.

汇金金融债的利息若由大股东中投公司来支付,则或因中投公司投资资产组合中的市场波动风险而存在忧虑;若以汇金名义支付利息,则问题不大.

的确,尽管中投公司首席风险官汪建熙此前透露2009年投资回报为11%.但该公司2008年年报显示,当年公司资本回报率仅为6.8%,全球组合回报率更为-2.1%.

而汇金的收益来自其控股、参股金融机构的盈利.目前该公司控股、参股金融机构有国家开发银行等11家.仅四大商业银行的2009年净利润总额逾3,800亿元.

石磊表示,"汇金发债,汇金来支付利息应该是有保障的.它每年从银行获得大量的分红啊."

据英国《金融时报》周二报导,中国正酝酿从中投公司中将国有银行的股权剥离出来.

这意味着汇金将从中投公司中独立出来,并由汇金持有国家在金融集团(包括大型国有保险公司)股份;汇金由国务院直接领导.

石磊表示,若将汇金公司从中投公司脱离出来,中投今後将会面临更大的盈利压力.消息人士此前透露,迫于政府要求更大回报的压力,中投公司今年更加强调短期业绩.

--审校 朱球

七年期品种缴款和起息日同为8月27日,分销期为8月25日-8月27日;20年期品种缴款日和起息日为8月30日,分销期为8月25日-8月30日.

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"但不会根本造成收益率曲线的的整体上移,...,毕竟现在基本面还是支持做多的."上述交易员指出.

上海8月24日电---面对中国金融巨无霸--中央汇金公司的首次市场化债券发行,中国的各家银行表现出了十足的忠心.周二除招标发行规模获较高超额认购倍数外,仅有的140亿元追加发行额,竟然吸引了3,000亿资金蜂拥而上.

更出乎市场意料的是,本次中央汇金发债的用途之一便是参与中国工商银行、中国建设银行、中国银行的配股融资,原以为三大行会以规避关联交易为名,不参与此次发行.但事实是他们不但积极参与了,而且以空前的热情将最终的中标结果带动至超出市场预期的范围.

国有商业银行是购买债券的主力,而汇金公司又将把发债资金用于购买银行股份,使得此次银行参与的投资,特别是三大行的投资,更像是一个左手倒右手的游戏.

"汇金此做法有点像空手套白狼."一位不愿透露姓名的金融界人士称,"汇金投资银行股权的收益率是10%左右,负债成本也就在3-4%,一下就能赚6-7%."

"挺搞笑的...,汇金发债给他们注资,他们出钱自己买."北京一商业银行的交易员也称.

但也有了解内情的人士表示,汇金采取如此迂回的办法也是无奈之举.一方面直接注资程序复杂,还有可能摊薄小股东的权益;而债券市场70%的份额都由商业银行占据,不让四大行参与也不太可能;最主要的,毕竟都是国字号企业,在银行经营情况良好,分红稳定的前提下,这样做风险也比较小.

汇金公司周二上午首次于银行间债券市场启动债券发行,200亿元七年期品种中标利率为3.16%,低于预测均值3.27%,投标倍数为3.47倍;同时招标的200亿元20年期品种,中标利率为4.05%,亦低于4.12%的预测均值,投标倍数为2.71倍.受此牵引,银行间债市期限七年及以上的现券收益率应声而落.

随後,市场并传出消息,拟追加发行的七年期债券吸引了2,453亿元的资金,20年的则达452.4亿元."这纯粹是给大股东汇金表忠心,反正只有140亿,分不了多少."北京一家银行的市场人士称.

www.649.net,中国的银行间债券市场投资人主要为银行、保险、基金公司等机构,其中又以银行为主要机构.7月底的数据显示,银行持有银行债券市场的份额达70%以上.

根据此前公告,汇金公司拟发行总规模1,875亿元人民币的债券,募集资金由国务院决定,由汇金公司代表国家用于向中国进出口银行和中国出口信用保险公司两家机构注资,并参与中国工商银行(601398.SS)、中国银行(601988.SS)、中国建设银行(601939.SS)三家银行的再融资.

* 汇金分批发行至少1,200亿元政策性金融债

刊登在中国债券信息网的公告显示,首期400亿债券具体投标时间为8月24日9:30-10:30,首场招标结束後,如确定追加发行,则追加投标时间为11:00-11:30.

* 市场称或为无奈的选择

* 汇金债利息由汇金支付应无忧

参看详情,请点选中国债券信息网网站

2006/12/31 2007/12/31 2008/12/31 2009/12/30

中国银行 26,907,153 28,669,034 31,603,677 34,758,708

澳门新葡亰平台官网,建设银行 20,575,514 24,886,910 22,445,583 31,676,186

工商银行 1,694,6459 19,040,556 21,352,678 23,808,098

--发稿 中文部

作者 钟华

上海7月6日电----中央汇金公司酝酿近期在中国债券市场大量筹资,部分资金将用于三大国有银行的A H股配股,但由于是首次发行,且发行规模大、期限长以及认购主体范围限制问题,汇金或需为此支付流动性溢价.

三位消息人士周二向表示,中国投资公司汇金拟于中国农业银行[ABC.UL]股票发行结束後,分批在银行间市场启动至少1,200亿元人民币债券的发行,所筹的部分资金将用于认购国有银行的A H股配股,以避免摊薄其在这些银行内部的股份.

目前,已确定采取A H形式再融资的国有银行包括中国银行(601988.SS)、中国建设银行(601939.SS),还有消息称,中国工商银行(601398.SS)也可能会考虑采取A H配股的形式再融资.

市场人士指出,如汇金发债,应该属于无风险溢价的政策性金融债,同中国国家开发银行[CHDB.UL]、进出口行和农业发展银行三大政策性银行发行的政策性金融债差不多,然而作为新债,首发和其它种种因素而面临流动性溢价.

安信证券高级固定收益分析师刘海东指出,在目前国内三大政策性金融债中,国家开发银行金融债的流动性最好,尽管汇金公司金融债有着特殊地位,投资者会顾虑其偏长的期限结构和未来连续发行问题,其流动性溢价可能会暂时高于国开行金融债.

业内人士预计,汇金将趁农行上市完成後市场流动性压力相对缓和时机,分批推出该债券.但由于相比国开行一般每期两三百亿元的发债融资规模,市场对汇金债券的融资规模还是感觉到有一定的承接压力.

按照发行日程,农行将分别于下周四和下周五在上海和香港挂牌.这就意味着,汇金发债的窗口期将在本月下旬打开.

汇金诞生于2003年12月,其职责是代表国务院对国有银行行使出资人的义务和责任,目前已投资11家中国金融企业,总额已逾1,000亿美元.

**用心良苦**

这次买汇金债的主体是商业银行,而商业银行的资金来自于个人和企业存款.一位金融界的资深人士指出,这就是说商业银行拿居民和企业客户的存款去买汇金债券,再给自己注资,钱又回到了商业银行.但不同的是,出去时是债权、是资产,回来的是股权、是负债.

表面上看,是大行借钱给汇金,然後汇金又拿着这些钱去参与中行、工行和建行的配股,这些钱就又变成了银行的资本,而且汇金债的风险权重为零,银行买了这些债对其现有的资本充足率也不会构成影响.

"汇金采取如此复杂的方式参加银行的再融资也是迫不得已之事."但来自银行高层的一位人士称,"从简单易行来看,直接注资最干脆,但毕竟是上市公司,这要做有摊薄小股东权益之嫌.通过发债来参与配股,也算是向市场化迈进一步吧."

与境内金融机构对此次发债啼笑皆非的评论不同,摩根大通证券公司银行及金融服务研究部的陈舜则指出,汇金是国家的,三大行也是国家的,国家为了金融稳定做一些制度性的安排,也完全是合理的.

"就是国家对自己的资产负债表进行调整一下嘛."他称.

而前述业内人士也指出,汇金能通过发债并完成注资,背後就是借用了国家信用."汇金发1,000亿债,每年就可以赚60-70亿,7年就是490亿.这个国家信用在这里的价值就是490亿."该人士称.

正是有了国家信用的支撑,中国才完成了从汇金最初注资国有银行,到中国农业银行成功上市的金融改革长跑.

以下为汇金所持三大国有银行股权投资帐面价值近年的变化:

**为何不以中投的名义发债?"

--审校 林高丽

作者 曲伟治

财政部周三招标的七年固息国债,中标利率2.81%略高于市场预期,且并未获得追加认购.投资者担忧中央汇金公司下周可能启动同期限债券发行,供给压力影响机构参与热情,推高本期国债招标结果.[ID:nCN1264015]

华东一银行交易指出,"将近1,900亿元,...,现在银行的流动性还是挺宽松的,这个规模,应该不会给二级市场造成太大的影响."

上述交易员表示,现在银行资金面宽松,可能是考虑到近期新债供应压力偏大,本周央行也恢复了公开市场净投放,目前市场有足够的承接力,并不会因为汇金公司的发债造成二级市场收益率出现趋势性的上涨.

业内人士同时指出,市场承接力足够,并不意味着债市将不起任何波澜.因估计汇金出于匹配资产的需要,此次债券发行品种料集中在中长期,短期供给压力仍会扰动二级市场.

(新增更多公告内容和分析师评论)

汇金刊登在中国债券信息网的公告显示,首期400亿元固息债中,七年期和20年期还可分别追加至多60亿元和80亿元.

该期债的主承销商为农业银行(601288.SS)、国开行[CHDB.UL]、中金公司和银河证券.

**汇金债供给将集中在中长期品种**

中国人民银行公开市场本周净投放410亿元人民币,结束此前连续四周净回笼.[ID:nCN1266529]

* 汇金拟发行规模1,875亿元人民币的债券

* 首期400亿元下周二招标,七年和20年期各半

* 资金面宽松,市场承接应无虞

* 流动性不及金融债,或有流动性溢价

"汇金发债是要参与商业银行在融资,...,资金用途都是长期的,从匹配的角度讲,汇金债将偏重中长期品种."上海一银行交易员表示.

**流动性弱于政策性金融债**

上海8月19日电---中国中央汇金投资有限责任公司拟发行总规模1,875亿元人民币的债券.首期400亿元固息债将于下周二招标,七年期和20年期品种各半.

上海的一银行交易员称,"汇金债过去没发过,这个跟政策性银行持续发债是有区别的,...,存量一定的话,流动性可能会不如政策性金融债."

刊登在中国债券信息网的公告显示,下周二招标的两个固息债品种均按年付息,首场采用单一利率招标方式.如发行人确定进行追加发行,则第二场追加发行采用数量招标方式,各品种债券利率为该品种首场中标利率,不设立基本承销额.

该交易员表示,由于汇金公司债存量有限,再加上期限偏长,很多机构买入是为了配置资产,预计汇金债的流动性将弱于政策性金融债,这可能导致汇金债较政策性金融债产生流动性溢价,发行利率或稍高于同期限的政策性金融债.

业内人士表示,目前银行体系流动性宽松,料将近1,900亿元的总发行规模不会造成二级市场收益率的趋势性的转向,市场承接力足够;但考虑到该债品种特殊,市场存量远不及政策性金融债,流动性稍逊,料利率定位较同期限政策性金融债会略高些.

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