来自 股票基金 2019-09-17 03:31 的文章
当前位置: 澳门新葡亰平台 > 股票基金 > 正文

货币基金流动性危机

  近一到两周内,若货若同时具备存款到期、期限错配、短期遭遇严重赎回、规模较小等条件,爆仓可能性很大。

  【财经网专稿】记者 宋蓓蓓 近期,货基流动性成为业内关注的焦点,而在此背景下天治基金针对旗下天治天得利货币发布的一则偏离度超0.5%的公告引发投资者热议甚至恐慌情绪,但多位专业人士认为当前不宜赎回货基份额。

  本报记者 付刚 北京报道

  【证券市场周刊】(本刊记者 宋蓓蓓/文)“钱荒”震波迅速传导至货币基金层面。一直被视作基金公司撑规模王牌的货基变成基金业“钱荒”重灾区。

  近期受到钱荒影响,货币市场基金收益率出现剧烈波动,甚至有货币基金万份收益创下极低的0.0121元。此外,有基金公司因货基无法应对赎回引发流动性管理问题的消息也甚嚣尘上。雪上加霜的是,6月22日,天治基金公告称天治天得利货币基金偏离度绝对值超过0.5%,达-0.5243%,进一步引发货基投资者恐慌情绪。

  6·20事件引发的短期流动性钱荒让货币基金躺着中枪。

  货基到底缺不缺钱?

  对此,天治基金给出的原因是近期债券市场收益率大幅上行,致使偏离度绝对值上升。

  “靠自己,别出事。”当央行对流动性紧张的态度基本明确之后,此前仍心存侥幸的各家机构纷纷展开一致性救赎——抛售货币基金等以应付流动性紧张,一些货币基金在赎回潮中瞬间陷入钱荒,直到6月25日,央行同意缓解市场流动性。

  6月20日下午,《证券市场周刊》获得爆料,称北京某大型基金公司明星货币基金爆仓;6月22日,天治基金公告称,天治天得利货币基金偏离度绝对值超过0.5%,达-0.5243%;6月26日,有业内人士再次爆料称,北京某中型基金公司旗下货币基金亦出现严重赎回,一时无法应对被逼四处筹钱。

  据了解,“偏离度”指标是货币市场基金特有的概念,用来表示“摊余成本法”和“影子定价法”这两种估值方法下基金资产的偏离程度。当基金资产组合的账面价值被低估了,就出现正偏离,即通常所谓的“浮盈”;账面价值被高估时就出现负偏离,即通常所谓的“浮亏”。

  6月24日一早,《华夏时报》记者即从基金业内听闻“人寿等保险机构在全面赎回货币基金”,不少货基此前准备的流动性并不足以应付短期的赎回潮,他们被迫不计成本抛售持有的债券,加上货基持有的不少协议存款到6月底才能到期,而提前支取协议存款又被银行拖延,这使得货基流动性明显告急。

  深圳某中型基金公司基金经理向《证券市场周刊》透露,近期确实有货基出现一定的流动性问题,主要是有机构投资者赎回动力较强,但并不意味着系统性危机。“对于基民来说,当前股市、房市均面临较大不确定性,而短期理财已冲至高位,因此赎回动力并不强劲。”

  上海一位基金分析师此前曾向《证券市场周刊》分析表示,即使出现负偏离也不意味着该基金出现实际亏损。“随着基金规模的逐步稳定以及基金投资组合的结构调整,负偏离的问题将逐步缓解。而对于投资者来说,在负偏离发生时进行赎回则可能意味着锁定浮亏,而对于偏离调整后再进行赎回的投资者基本不会产生任何影响。”

  基金业内人士透露,虽然目前还没有看到货基“爆仓”发生,但其流动性窘境已经显现。在记者采访的基金人士看来,过去货币基金太注重收益率指标,使用了较高的杠杆。如果危机让市场真正意识到货币基金的核心是流动性而非收益,或许是一件好事。

  机构投资者是否成为触发货基流动性危机甚至出现爆仓的罪魁?《证券市场周刊》从好买基金官方网站提取的数据发现,证据并不明显。

  北京某基金公司货币基金经理接受《证券市场周刊》电话采访时亦表示,投资者当前不宜赎回手中货基份额。“当前资金紧张,大家担忧基金业绩下滑,因此产生赎回意愿。但事实上,货基收益最高的时候就是资金面最紧张的时候,当前不宜赎回手中货基份额。”

  个别货基遭集中赎回

  记者随机提取了华夏现金增利货币基金(下称“华夏增利”)和博时现金收益货币基金(下称“博时收益”)持有人统计数据,其中华夏增利个人和机构持有者分别持有份额为354.74亿份和114.14亿份;博时收益个人和机构持有者分别持有份额为337.95亿份和96.64亿份,两只基金中机构持有的份额占比分别仅为24.34%和22.23%。

  (证券市场周刊供稿)

  由于货币市场流动性紧张,回购利率被不断推高,债券利率、协议存款收益等各类利率相关产品的收益随之上升,相比而言,货币基金收益率已不具有优势,这促使了机构持有人首当其冲选择赎回并转投收益率更高的产品。

  汇添富基金固定收益部副总监陆文磊分析表示,货币基金爆仓不无可能但须同时满足两个条件:一是该货基原本的资产配置出现问题,即出现所谓的期限错配;二是短期出现严重赎回。“两项条件同时触发很可能引发货基爆仓,但由于货币基金经理一般都会在半年末或下半年时安排大量的资产到期对冲集中赎回行为,因此爆仓仅可能出现在双重条件同时发生的个别基金。”

  【作者:【财经网专稿】记者 宋蓓蓓 】

  记者采访获悉,在货基遭遇大量赎回的情况下,记者分别从北京、上海、深圳和广州多家基金公司了解到,能够参与银行间市场拆借的机构6月20日这周开始大举赎回货币基金,转投银行间市场获取利差。与此同时,针对个人客户的商业银行一个月期理财产品信息泛滥。

  天治天得利“中招”?

  好买财富CEO杨文斌[微博]就透露,他收到兴业银行的“促销”短信,发现一个月期的理财产品年化收益率居然达到6%左右。“在这种背景下,货基自然出现大规模赎回,尤其是很多货币基金的B类份额,即机构投资者持有的部分,出现的赎回要远大于普通投资者买的A类份额的赎回。”

  6月20日,天治基金公告称,天治天得利货币基金偏离度绝对值超过0.5%,达-0.5243%。公开资料显示,截至一季度末,该基金最新份额5.54亿份。

  机构的密集赎回,显然让货币基金措手不及。

  据悉,“偏离度”指标是货币市场基金特有的概念,用来表示“摊余成本法”和“影子定价法”这两种估值方法下基金资产的偏离程度。当基金资产组合的账面价值被低估会出现正偏离,即通常所谓的“浮盈”;当账面价值被高估时会出现负偏离,即通常所谓的“浮亏”。

  汇添富基金固定收益部副总监陆文磊就指出,最近市场比预期的要严峻得多,因为流动性从6月初就开始明显收紧,而往年都是6月中旬才开始,“这确实让市场猝不及防。”

  虽然浮亏并不意味着实际亏损,但根据天治基金公开披露数据结合货基管理的基本逻辑,被普遍质疑“可能出现爆仓”的天治天得利确实疑点重重。

  尽管没有全市场数据,记者采访的多位基金业内人士均透露,个别货币基金面对的净赎回比例接近70%,而50%“腰斩”的净赎回比例很普遍。

  比如,对于其公告披露的-0.5243%偏离度,天治基金当时给出的解释是“近期债券市场收益率大幅上行,致使偏离度绝对值上升”。然而,近期债券市场收益率大幅上行属于系统性风险,为何单单天治天得利出现0.5%以上负偏离?其大幅被触发负偏离的诱因到底是什么?

  银河证券分析师宋楠认为,对货基而言,集中性的、超预期的大规模赎回,将使得货基不得不被动卖券以应对赎回,在当前现券收益率曲线受流动性冲击不断走高时,货基此举无异于兑现浮亏,将加大货币基金的偏离度。

  其次,据天治基金官方网站显示,在上述公告发布当日,该基金万份收益0.6587元,7日年化收益率3.0630%,在其官网所显示的资料中已是阶段性最低点位;而在几天后,6月24日,该基金万份收益创下更低的0.5630元,7日年化收益率降至2.8690%并延续下滑态势。这是否意味着该基金超过0.5%负偏离度在6月24日可能再次出现?

  爆仓是个案

  在天治基金给予《证券市场周刊》的回复中仅表示“天得利基金已对半年末资金需求提前予以准备安排,本基金客户结构良好,当前流动性无虞”,其对0.5%负偏离度出现原因及当时流动性避而不谈。

  机构巨量赎回对货基业绩的损害,在天治基金旗下的天得利货币基金的一则公告中得到明显体现。天治天得利货币基金公告称,6月20日,债市收益率大幅上行,致使偏离度绝对值上升,达到-0.5243%。

  基金业资深人士王群航[微博]近期一则微博耐人寻味:“在不知道投资组合的情况下,应回避小规模的货币市场基金,尤其别碰规模在20亿份以下的小货基。常理:那么小规模的基金,说明很多人早已不买了。”

  “偏离度”指标是货基特有的概念,当基金资产组合的账面价值被低估了,就出现正偏离,被高估时就出现负偏离。

  “近期货基确实遭遇赎回,不过正逢年中,基金经理多有所准备,但如果期限错配、短期遭遇严重赎回及规模较小等条件同时成立,基金很可能爆仓。”上海一位基金经理表示,由于近一到两周内大部分货基面临存款到期,进一步提高了其爆仓的可能性。

  对于-0.5243%的偏离度,天治基金6月25日给记者的答复称,货基偏离度不等同于收益率,天得利已及时调整资产组合,偏离度绝对值已降至0.5%以下,此外,天得利基金已对半年末资金需求提前予以准备安排,当前流动性无虞。

  宋楠指出,根据规定,当货基偏离度超过 /-0.5%时,货基将按公允价值调整计价。在公允价值计价法下,不排除个别货基在大规模赎回冲击下,出现日净值增长率为负的可能。

  从货基万份日收益来看,近期确实频频出现低收益现象。记者查询Wind资讯数据发现,6月21日,有两只货基万份日收益分别为0.0178元、0.0121元;6月24日一只货基为0.021元。这些收益水平仅为平日正常水平的1%左右。

  一家上海基金公司的投资总监表示,万份日收益0.01元至0.02元的现象,说明货基亏损卖出了大批债券,但现在还没有出现货基收益为负的情况。

  他透露,6月最后一周对各家货基来说都很关键,“大家都在想办法避免出现负收益。因为一旦出现负收益,可能会遭机构进一步赎回,并蔓延到更多的个人投资者,传言中的‘爆仓’就可能出现。6月最后这几天承受着有史以来的最大压力,真是度日如年!”

  紧张情况仍未过去

  一位北京的货币基金经理表示,为应对赎回,货基的最优选择是提前支取协议存款,而最近在协议存款支取上出现的一些“特殊情况”,却让货基爆仓传言更甚。

  他指出,货基主要投资于定存和短融,短融即使不计成本也很难卖出,而支取定存则不会损失收益,因为货基的协议存款基本都有提前支取条款,且利息按约定收益结算。但据记者了解,最近一周,有不少货基根据协议提前支取协议存款,却遭遇了银行不同平日的拖延。

  据上述货基经理透露,为提前支取,上周不少基金公司和多家银行闹得不可开交,双方甚至扬言法庭见。这种有史以来从未出现的“不兑现”,无疑加剧了货基“爆仓”传闻,北京、上海、深圳等地均有基金公司被传“危险”。

  陆文磊向记者指出,按正常的投资安排,货基一般会在半年度末,尤其是在6月中下旬安排大量的资产到期自然进行流动性对冲,所以货基爆仓可能不会系统性出现,但个别货基如果流动性没有安排好,不排除出现这种情况。

  记者采访获悉,虽然从目前情况看,货基爆仓风险在下降,但货基乃至整个市场的流动性窘境还将维持一段时间。

  景顺长城固定收益部总监、景顺长城四季金利纯债基金经理汝平向记者指出,6月末金融机构冲存款规模预计使得资金面继续紧张,7月中上旬“四大行”的分红、补缴存款准备金以及财政存款,可能仍会使资金面持续紧张。

  “市场存在央行降准的预期,但若央行想缓和资金面,可能先采用逆回购等公开市场操作。”

  杨文斌表示,“短期的流动性危机没有结束,还会持续一段时间,但持续多久、影响多深,只能拭目以待。对于市场和基金投资者来说,短期会很痛苦,但对于很多企业、上市公司却是一剂良药。”

本文由澳门新葡亰平台发布于股票基金,转载请注明出处:货币基金流动性危机

关键词: