来自 股票基金 2019-09-18 03:53 的文章
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钱荒祸及货币基金 天治天得利货币现负偏离

  持续钱荒在考验银行的同时,也让货币市场基金坐上了风口浪尖,甚至一度传出爆仓传闻。投资者或迫于还款压力,或转投其他高收益产品,或规避风险的行为都可能让他们选择赎回离场,但货基爆仓,并不是那么容易。而水涨船高的市场利率,也让货基占了点便宜。

  早报讯 市场资金频频告急,货币基金收益率近日急升。

  早报记者 施颖楠

  货币基金是什么?什么叫爆仓?

  Wind资讯统计显示,昨日,已有50只货币市场基金(AB类基金单独计算)的七日年化收益率超过4%,亦有货币基金万份单位收益超过8元。

  银行间市场资金面持续趋紧,已经引发货币市场基金负偏离度超过0.5%。

  近一个月以来,市场资金面出现罕见紧张局面。6月20日,银行间隔夜拆放利率和回购利率均超过13%,质押式回购市场隔夜利率竟创出30%的历史最高点。银行间市场利率飙升使得货币市场基金的赎回潮也已经提前到来,流动性安排不足的货币市场基金,不得不亏损出让手中的债券。货币基金面临爆仓风险。

  然而,这一收益率与目前的货币市场收益相比,显然并不能满足机构投资者的“胃口”,一些机构投资者正在大规模赎回货币市场基金,直接进入货币市场。

  6月22日,天治基金公告称,旗下的天治天得利货币市场基金在6月20日的偏离度已经达到-0.5243%,这意味着该基金产品未来收益率降低的潜在可能很大。

  20日晚间,据《证券市场周刊》报道,多只货币基金由于利率飙升进而引发了不同程度的流动性问题,北京一家大型基金公司旗下明星货币基金甚至被传言出现爆仓。

  正由于此,昨日市场风传,国内有货币市场基金昨日由于无法支付当日赎回而出现“爆仓”。不过,早报记者昨日致电多家涉传闻基金公司,获得的申购赎回数据和基金收益偏离度数据显示,“爆仓”之说暂难成立。

  这也是今年以来首只发生负偏离的货币市场基金。事实上,近期机构集中性的、超预期的大规模赎回,将使得货基不得不被动卖券以应对赎回。而在当前现券收益率曲线受流动性冲击不断走高时,与之成负相关的债券交易价格就不断走低,货基此举无异于兑现浮亏,将加大货币基金偏离度。多位受访人士均指出,流动性持续紧张的局面若再延续半个月,货币市场基金出现大规模负偏离将是大概率事件。

  货币基金的爆仓传闻不绝于耳,什么叫爆仓呢?

  货基成为“钱荒”受益者

  在此情况下,先行赎回货币基金的投资者面临基金产品收益率降低的风险小于后赎回者。但值得注意的是,虽然货币基金在面临大规模赎回冲击时,风险骤增,可毕竟货币市场基金收益率与资金利率休戚相关,在申赎未发生异常的情况下,随着基金组合高收益率资产的增加,部分货币基金净值增长率也有望在随后短期内出现不同程度的增长。

  货币市场基金是一种投资于货币市场上短期(一年以内,平均期限120天)有价证券的一种投资基金,主要投资如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券(信用等级较高)、同业存款等短期有价证券。由于这些货币市场基金投资的范围都是一些高安全系数和稳定收益的品种,所以对于很多希望回避证券市场风险的企业和个人来说,货币市场基金是一个天然的避风港,在通常情况下既能获得高于银行存款利息的收益,又保障了本金的安全。

  货币市场基金是一种投资于货币市场上短期(一年以内,平均期限120天)有价证券的一种投资基金,衡量其收益率的指标主要为“七日年化收益率”和“万份基金单位收益”。

  “偏离因债券市场

  而所谓“爆仓”,应该是指如果出现大规模赎回,资金不能及时“还”给投资者,这在货币市场基金会出现在两种情形下:一是货币市场基金赎回,如果资产配置不合理,会出现资金暂时抽不回来的情况,但由于过去有过流动性教训,货币基金管理者通常会在半年末或下半年时安排大量的资产到期对冲集中赎回行为;二是部分货币市场基金负面偏离度较高,机构投资者大额赎回,基金的现金资产不能满足当时的赎回要求,会出现“爆仓”。

  而所谓“七日年化收益率”,是指以最近七日(含节假日)收益所折算的年资产收益率。简单理解,即投资资金根据最近7天的收益率,折算出每天收益,再乘以一年天数,算出资金全年的收益率。不过,在市场波动较明显环境中,通过最近7天的收益来折算一年收益率,数据容易混淆视听。

  收益率大幅上行”

  货币市场基金偏离度指货币市场基金以“影子定价法”和“摊余成本法”这两种定价方法结果产生的偏离,表示其实际组合价值和计价价值产生的偏差。

  Wind资讯数据显示,昨日汇添富理财7天B的七日年化收益率达6.15%,华富货币的七日年化收益率达6.035%。

  对于发生负偏离的原因,天治基金给出的解释是,近期债券市场收益率大幅上行,致使偏离度绝对值上升。天治基金称,其将调整投资组合以降低偏离度。

  货基日常是按摊余成本法计价的,这种方法是在买入之后按照固定的利息计价。但是因为所投资的货币市场的一些产品价格会随着市场的波动而波动,比如利率下降会使得一些债券的价格上升,上升之后它的实际价值上升了,但是按照摊余成本法计算其收益水平不变,所以此时要采用另外一种方法,叫影子定价法。

  此外,汇添富理财7天A、易方达月月利B、南方理财60天B等十多只货币市场基金的七日年化的收益率超过了5%。

  “偏离度”是货币市场基金特有的概念。货币市场基金偏离度指货币市场基金以“影子定价法”和“摊余成本法”这两种定价方法结果产生的偏离,表示其实际组合价值和计价价值产生的偏差。

  为什么会爆仓

  每万份基金单位收益是指每1万份货币基金每天的实际收益,比如,南方理财60天B昨日的每万份基金单位收益是8.8644元,即指每1万份南方理财60天B昨日天实际收益为8.8644元。按照货币市场基金的收益情况,万份基金单位收益超过8元并非常态。货币市场基金在这一轮“钱荒”中成为受益者。

  货币市场基金日常是按摊余成本法计价的,这种方法是在买入之后按照固定的利息计价。但是因为所投资的货币市场的一些产品价格会随着市场的波动而波动,比如利率下降会使得一些债券的价格上升,上升之后它的实际价值上升了,但是按照摊余成本法计算其收益水平不变,所以此时要采用另外一种方法,叫影子定价法:根据市场当日价格信息推算出不同年期券的公允收益率,并利用这些公允收益率对基金投资组合进行估值。

  据第一财经日报报道,一位基金经理表示,受银行吸储等因素影响,大部分基金公司在6月末会安排大量存款到期,应对基金赎回压力。但受“钱荒”影响,今年的流动性比往年更紧张,央行一反常态、高层讲话、监管层的态度等都让市场预期明显转向。因此导致近期银行间市场利率不断上升,机构赎回压力也迅速增加。

  货基流动性临考

  由于市价在不断波动,因此两种估值有所差异,这种差异被称为货币市场基金偏离度。当影子定价所确定的基金资产净值高于摊余成本法计算的基金资产净值时,就出现正偏离,意味着基金资产组合的账面价值被低估了;反之,当影子定价所确定的基金资产净值低于摊余成本法计算的基金资产净值时,就出现负偏离,这是由于市场利率上升引起了基金持有券种的交易价格下降。负偏离意味着基金资产组合的实际价值低于其账面价值,即货币基金组合中的账面价格被高估,未来收益率下降的潜力很大。

  该基金经理同时表示,机构赎回基于多种原因,一些融资购买货币基金的机构迫于还款压力不得不赎回的;一些机构投资收益率更高的其他产品,再加上目前形势让一些机构判断货币基金可能产生风险,因此选择提前出场。

  尽管货币市场基金收益近日出现明显增长,但由于回购利升幅更高,一些机构资金开始抽身转战回购市场。

  偏离度是衡量货币市场基金风险的重要手段,其目的是为了保障货币市场基金的估值能够和市场波动基本同步,避免对持有人的利益产生不利影响。

  在前述种种压力下,很多货币基金此前准备的流动性并不足以应付短期的赎回潮,再加上有不少机构的协议存款是安排在下周才陆续到期,近期货币基金的流动性已明显告急。

  受此影响,有媒体报道称,由于货币基金操作中出现较为严重的流动性问题,在应对投资者赎回过程中出现危机。

  业内人士指出,负偏离并不意味着负收益,如果基金持有人持有这些负偏离的券种至到期日,也不会造成负收益。

  爆仓之说暂难成立

  多位基金业人士告诉早报记者,由于今年流动性紧张情况超出市场预期,包括货币市场基金在内的短期投资产品确实存在“爆仓”可能性。

  警惕负偏离

  货币基金会出现爆仓的一个重要原因是负面偏离度较高,机构投资者大额赎回,基金的现金资产不能满足当时的赎回要求。

  所谓“爆仓”,应该是指如果出现大规模赎回,资金不能及时“还”给投资者,这在货币市场基金会出现在两种情形下:一是货币市场基金赎回,如果资产配置不合理,会出现资金暂时抽不回来的情况,但由于过去有过流动性教训,货币基金管理者通常会在半年末或下半年时安排大量的资产到期对冲集中赎回行为;二是部分货币市场基金负面偏离度较高,机构投资者大额赎回,基金的现金资产不能满足当时的赎回要求,会出现“爆仓”。

www.649.net,  与大额赎回叠加效应

  货币市场基金偏离度指货币市场基金以“影子定价法”和“摊余成本法”这两种定价方法结果产生的偏离,表示其实际组合价值和计价价值产生的偏差。

  货币市场基金偏离度指货币市场基金以“影子定价法”和“摊余成本法”这两种定价方法结果产生的偏离,表示其实际组合价值和计价价值产生的偏差。

  但必须警惕的是,在负偏离与机构大额赎回的叠加效应之下,基金公司为了应对大额赎回资金,不得不亏本卖掉没到期的券种,在极端情况下,货币基金就可能存在出现负收益的状况。

  货基日常是按摊余成本法计价的,这种方法是在买入之后按照固定的利息计价。但是因为所投资的货币市场的一些产品价格会随着市场的波动而波动,比如利率下降会使得一些债券的价格上升,上升之后它的实际价值上升了,但是按照摊余成本法计算其收益水平不变,所以此时要采用另外一种方法,叫影子定价法。

  货基日常是按摊余成本法计价的,这种方法是在买入之后按照固定的利息计价。但是因为所投资的货币市场的一些产品价格会随着市场的波动而波动,比如利率下降会使得一些债券的价格上升,上升之后它的实际价值上升了,但是按照摊余成本法计算其收益水平不变,所以此时要采用另外一种方法,叫影子定价法。

  可见的是,6月20日,上海银行间隔夜拆放利率大幅上涨578个基点达到13.44%,创下历史新高;银行间7天质押回购利率最高曾达到18%,为近10年来最高水平。在此情况下,债券利率、协议存款收益等各类利率相关产品的收益不断上升,与之相比,货币基金的收益率已经不具备优势,一些机构选择赎回货币基金,去投资收益率更高的其他产品。

  根据证监会规定,当货币市场基金偏离度超过0.5%时,必须要公告,且要提出解决办法;如果偏离度介于0.25%到0.5%之间,可以不单独做临时公告,但是在定期报告里要做出说明。

  根据证监会规定,当货币市场基金偏离度超过0.5%时,必须要公告,且要提出解决办法;如果偏离度介于0.25%到0.5%之间,可以不单独做临时公告,但是在定期报告里要做出说明。

  机构是货币市场基金的重要投资者。一位基金公司大型收益部总监用“度日如年”形容近日的状态。“机构多赎回货币基金去做回购了,最近的压力真的很大。”

  据《东方早报》报道,目前并未有相关公司公告偏离度。而数据显示,相关涉传闻的相关基金公司,货币市场基金都处在正偏离。

  截至早报记者发稿,并未有相关公司公告偏离度。而早报记者获得的数据显示,相关涉传闻的相关基金公司,货币市场基金都处在正偏离。

  与此同时,不少个人投资者的资金也在“搬家”。由于资金市场吃紧,各家商业银行此次的季末揽储战更加激烈,部分股份制银行投资期限33天的保本理财产品预期收益率已经达到了7.39%。这对货币市场基金而言无疑是雪上加霜。多位受访人士指出,假如流动性持续紧张的局面若再延续半个月,货币市场基金大规模负偏离将成为大概率事件。

  多位货币市场基金公司人士表示,目前确有部分基金公司货币市场基金遭遇大规模赎回,但并未听说有“爆仓”情况出现,但资金面紧张确实考验基金公司货币市场基金对流动性管理的能力。

  多位货币市场基金公司人士表示,目前确有部分基金公司货币市场基金遭遇大规模赎回,但并未听说有“爆仓”情况出现,但资金面紧张确实考验基金公司货币市场基金对流动性管理的能力。

  业内人士建议,投资者应慎重考虑是否赎回货币基金。在目前的市场情况下,投资者应考察货币基金所属的基金公司是否具备好的流动性管理能力,“一般而言,大规模的基金公司的流动性管理能力较好,应对大额赎回的能力较强,在发生负偏离后调整投资组组合的能力要好一些,对这些基金而言,负偏离对于偏离调整后再进行赎回的投资者基本不会产生任何影响”。

  “钱荒”之下货币基金收益率节节攀升

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  该业内人士并指出,投资者近期若有新的资金,则选购银行理财产品的收益水平显然更高。

  市场资金频频告急,爆仓之说不绝于耳,但货币基金收益率近日却急升。

  Wind资讯统计显示,进入6月以来,货币型基金净值无一下跌,其7日年化收益率平均值也呈逐渐上升趋势。6月前两个周末,货币基金的平均7日年化收益率为3.32%和3.44%,呈逐步走高的趋势,并且比一年期定存3%的收益,高出近50个基点。

  截至6月20日,从单只基金来看,华富货币、汇添富收益快线货币的7日年化收益率最高,分别为6.035%和5.19%,而包括天弘增利宝货币、大成现金增利货币、民生加银现金增利、建信货币、长安货币B在内的20只货基7日年化收益率在4%以上。129只货基中,共有101只货基的7日年化收益率超过一年期定存利率3%。

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  截至6月20日货币基金七日年化收益率前二十名

  据金融投资报报道,由于货币基金、短期理财基金等产品与银行同业拆借利率关联度非常高,收益率随该利率上扬而抬高,分析人士建议,近期可关注此类理财产品。

  众禄基金研究中心首席策略分析师崔晓军分析指出:“在流动性吃紧的情况下,我们看好作为现金管理工具货币基金。短期理财基金方面,投资者则需要兼顾考虑资金的闲置情况,由于该类产品的流动性不高,因此建议选择一个月之内的产品。”“资金面收紧对货币基金和部分理财产品是利好的,但是从投资角度讲,这类产品更多的是蓄水池的作用,等待其他品种的机会。”德圣基金研究中心一位分析师表示。

(证券时报网快讯中心)

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