来自 股票基金 2019-09-23 23:55 的文章
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公募基金规模逼近三万亿 强者愈强格局更加明显

  基金“强者愈强”格局更加明显,但中小基金公司投资能力反而更加突出

  创新产品、良好业绩、持续营销成规模扩张利器

  事件:

  深圳商报记者 李玲

  本报讯 记者 孙琪 年中哨响,基金业的资产管理规模排名也浮出水面。上半年,创新产品发展如火如荼,沪深300ETF、理财型债基竞相登场,令基金业资产管理规模增长迅速。

  昨日海通证券发布的基金公司权益类和固定收益绝对收益排行榜显示,过去三年,中小型基金公司在权益类投资方面业绩突出,占据十强,而大型基金公司在固定收益投资方面优势明显。

  2012年,成为基金业迅速扩张的一年,总管理规模达到2.82万亿。在基金业迅速扩张的同时,基金管理集中度也在不断提升,前十家基金公司占据半壁江山。但规模的提升却未必能够带来优异业绩,海通证券统计显示,权益类、固定收益类绝对收益排行榜前三名均为中小基金公司。有业内人士表示,小基金公司的生存空间被日益挤压,凭借业绩或许能够突破重围。

  海通证券最新数据显示,截至2012年6月30日,内地已经成立的基金达到1026只,剔除QDII基金的规模,二季度基金总规模为2.38万亿,比一季度末增加11.18%。

  根据海通证券基金公司近三年权益类基金绝对收益排行榜,过去三年绝对收益最高的10家基金公司均为中小基金公司,其中,浦银安盛基金[微博]旗下偏股基金近三年累计收益率高达86.99%,在所有基金公司中位列第一。新华基金[微博],该公司旗下偏股基金平均回报连续三年进入前20名,业绩稳定。

  基金管理规模迅速提高

  基金弱市创新助规模发展

  据海通证券统计显示,在近三年基金公司固定收益业绩排行榜上,大型基金公司占据前十名的六席,其中博时基金[微博]依靠去年在可转债投资上的成功布局,近三年旗下固定收益基金平均收益率高达75.51%,在基金公司中排名第一。

  统计显示,2012年全市场基金管理资产的总规模上升幅度高达30.71%,包含链接基金计算,由2011年底的21918.40亿元上升至2012年底28649.6亿元。剔除链接基金投资ETF部分后,规模从2011年底21676.26亿元,提升至28278.39亿元。

  二季度债券型基金增加规模比例最大,偏债基金规模增长78.11%,纯债基金规模增长61.41%。债券型基金虽然规模和数量增加快速,但是在整个基金行业的规模份额还是比较低,占比仅为12.02%。

  点评:

  管理规模的迅速提高,得益于去年固定收益类产品的迅速扩张,全年管理规模增长超过110%,首次突破1万亿元大关。天相统计数据显示,货币基金、债券基金、短期理财基金和保本基金四大类低风险基金2012年年底的管理规模分别为5722.4亿元、3157.61亿元、1353.01亿元和637.62亿元,合计规模达到了1.09万亿元,而在2011年年底,低风险基金总规模只有5107.56亿元,短短1年时间增加了接近5700亿元,增长幅度达112.86%。

  海通证券分析师王广国表示,未来随着债券市场的扩容以及固定收益类产品中工具化产品的增多,固定收益类产品将进入一个良好的发展轨道。

  “中小型基金公司在权益类投资方面业绩突出,大型基金公司在固定收益投资方面优势明显”这一现象并不难理解。根据基金公司整体收益排名选择基金是一个不错的思路,但我们还需要结合其他数据综合评价产品。

  值得注意的是,在快速发展的同时,基金行业的“强者愈强、弱者愈弱”的格局更加明显。前十大基金公司管理基金规模已占到全部基金资产规模的49.87%,行业集中度比2011年进一步提升。

  从基金公司的规模来看,由于QDII基金业绩尚未出炉,在剔除QDII基金的规模后,二季度末,基金界业规模前三甲仍为华夏、易方达和嘉实占据。广发基金(微博)也凭借良好业绩令规模上升1位。

  权益类投资方面,相对于成名已久的大公司而言,中小基金公司更需要一两只“明星”产品提升自己的市场知名度,投研力量也会适当向这些产品倾斜。因此,“精耕细作”是不少小型基金公司的主要战略。而对于大型基金公司而言,他们更倾向于“多元化运作”。大型基金公司权益类产品线往往更为丰富,不同投资风格投资类型的产品都有,一年里会有若干适合市场风格的产品脱颖而出但会也有一些不适合市场风格的产品表现不佳,所以大基金公司所有产品业绩的平均值往往会趋近于市场平均。

  海通证券统计显示,前十大基金公司有8家规模超千亿元,华夏更是超过2000亿元;前十大合计管理基金规模1.41万亿元,占全部基金资产规模的49.87%。而在2011年,仅有5家基金公司进入千亿俱乐部,规模最大的华夏基金[微博]管理基金1790.88亿元;前十大基金公司管理基金1.16万亿元,占比48.75%。2012年,排名靠后的十家基金公司管理基金只有96.63亿元,占比仅为0.3%;而2011年,管理基金规模靠后的十家公司仅管理资产168.88亿元,占比0.8%。2012年,仅有10家基金公司的规模呈现负增长,其中多数为管理规模在百亿元以下的小型基金公司。

  创新产品的IPO无疑是上半年基金规模大扩张的主要利器。以汇添富为例,该公司理财30天产品首募吸金244.41亿,短期理财60天产品的募集规模也达到160亿。华泰柏瑞则凭借首募300亿的沪深300ETF迅速上位,规模的行业排名从一季度的第40名,一下跃至二季度的23名。

  然而,这并不意味着大型基金公司的管理水平较中小基金公司差,不能据此把大公司“一棍子打死”。其实,我们更应该客观地看到这个排名的局限性。首先,此排名仅关注了三年的业绩,那么这三年对于成长型投资来说颇为有利,排名第一的浦银也是沾了这方面的光,旗下基金产品几乎都是清一色的成长风格。其次,中小型基金公司产品较少,做好一两只产品就很容易提升名次,而大型基金公司产品线较为丰富,一两只产品业绩排名的提升对于平均水平提升的边际效用不大。例如,占据股基第一和第三的工银瑞信[微博]基金14年规模加权绝对收益仅为25.26%,位列所有基金公司第25位。再次,大型基金公司拥有更多的“巨型”产品,这类产品由于其自身规模特性无法完全参与小市值股票行情,超额收益获取能力逊于中小基金公司的小规模产品,因此这些产品过去三年的表现也会相应拉低大型基金公司产品收益的平均值。最后,不少小型基金公司业绩波动较大,如果投资策略不被市场认同很容易出现旗下基金“一荣俱荣,一损俱损”的局面,届时投资者无法通过内部基金转换寻找适合的权益类产品。

  中小基金公司管理能力突出

  出乎意料的是,持续销售策略也成为规模扩张的独门武器。以富国基金(微博)为例,该公司上半年实现净申购75亿份,其中老基金持续销售的增量为63亿份。

  固收投资方面,固收类产品之间的差异较权益类来说小得多,固收类产品大概率是同涨同跌,小型基金公司在固收类产品上做出像权益类产品那样的超额收益的难度较大。根据我们统计,13年表现最好的固收类产品和表现最差的之间相差26.88%,而14年由于转债的兴起固收类首尾相差虽增大至94.8%,但转债基金整体之间的差距也只有59.52%,这个差距低于股基每年超过100%的差异(13年首尾相差109%,14年118%)。因此,大型基金公司在固收类投资上的“马太效应”也并非偶然,一些中小基金公司由于资源限制采取“重债轻股”或“重股轻债”策略也属正常。不过,榜单上我们仍然能看见小基金公司的身影,如民生加银、天治等。

  虽然大型基金公司管理规模不断上升,但投资能力并未因此而得到提升。管理规模日益萎缩的中小基金公司,投资能力显得十分突出。

  凭借稳定的持续销售,富国排名上升至行业第九,令不少市场人士大跌眼镜。从具体产品来看,固定收益类产品的净申购成为富国基金规模扩张的主要原因。其中,富国产业债今年以来净申购达28.35亿份,富国天丰债券净申购逾14亿,富国天盈A净申购10亿份。此外,富国沪深300指数增强基金亦实现净申购18亿份。

  结合到基金选择上,我们认为根据基金公司整体收益排名选择基金是一个不错的思路,但是该思路还需要结合市场风格、投研人员流失等因素来综合评价。对于中小型基金公司而言,投资者可以重点关注旗下的明星基金或明星基金经理管理的产品,但还需要结合是否发生基金经理变更或投研团队的重大变更、该基金公司今年的整体投资逻辑是否与市场吻合、基金规模数据等因素综合考量。对于大型基金公司而言,也应该着重关注那些顺应市场风格、基金经理履历丰富的产品,并适当在不同风格基金之间作基金转换。

  海通证券金融产品研究中心发布2012年基金公司权益类及固定收益类资产业绩排行榜中显示,国联安基金[微博]、中欧基金[微博]、交银施罗德基金[微博]获得权益类基金绝对收益排行榜前三甲。天治基金、民生加银基金、万家基金获得固定收益类绝对收益排行榜前三甲。权益类排名中,仅有中银基金一家位于规模前十名榜单。固定收益类排名中,也仅有南方、工银瑞信[微博]及易方达排名进入前十位。

  沪上中小公司夺两项冠军

  我们建议投资者关注那些三年内业绩排名十分稳定、且权益类产品数量有一定沉淀的中型基金公司,如新华、华商、长盛等。

  值得注意的是,去年一批中小基金公司频频增资扩股。业内人士表示,在大股东频频“输血”的背后,是小基金公司的生存危机。随着基金管理集中度的日益提高,小基金公司的生存空间再被挤压。

  回顾今年上半场,A股在经历去年的单边下跌后先扬后抑,半年内的反弹成果侵蚀殆尽,仅凭最后一个交易日的绝地反弹,实现小幅上涨1.18%收官。市场如同过山车,使得基金业绩排行榜屡屡上演“变脸”,但中小型基金公司,尤其是沪上中小型公司的业绩成为上半年的亮点。

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  一位基金分析人士表示,在新产品发行、创新等方面,大基金公司有着天然优势,这种差距还将继续扩大。但很多中小基金公司的投资能力并不逊色,此前也有不少公司凭借优秀业绩而出现管理规模暴涨。例如,景顺长城基金于2006年摘得股票基金第一的殊荣后今年再次夺冠。其旗下的景顺长城能源基金,在三年期业绩排名中也位于首位。新华基金[微博]也曾数次夺得股票类产品前三甲。他表示,类似这类长短期业绩均比较优异的基金公司,可凭借业绩优势,在目前的发行大战中获得优势。

  在海通证券昨日发布的上半年“基金公司业绩排名榜”中,上海地区的中欧基金(微博)公司凭借12.68%的净值增长率,夺得“权益类基金绝对收益排行榜”榜首。国联安基金(微博)公司凭借8.90%的净值增长率位居该榜单季军。

  某基金公司相关人士则表示,对于基金公司来说权益类产品才是收入的主要来源,目前公司主要目标就是提升旗下产品业绩,希望以此来带动管理规模的上升。

  沪上的天治基金(微博)则凭借12.95%的净值增长率夺得“固定收益类基金绝对收益排行榜”榜首。

  大型基金未能彰显大智慧

  上半年,中小基金公司业绩表现突出,而“大块头”基金公司则整体表现平平。

  在规模前十的基金公司中,主动管理型基金上半年表现比较突出的是广发基金,固定收益类基金上半年收成较好的是南方基金(微博)。而多年规模位居业内榜首的华夏基金(微博),今年上半年表现差强人意。

  海通证券业绩排行榜单显示,华夏基金旗下的权益类产品上半年的净值增长率仅为4.15%,在64家基金公司中位居29位,处于中游之列;而二季度末华夏基金的权益类产品净值增长率仅为2.25%,在业内的排名为54,处于后1/2。

  该公司旗下固定收益类基金表现也平平,上半年净值增长率为4.38%,仅为第一名天治基金收益的1/3,在同行中排名第44位。

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