来自 股票基金 2019-10-03 14:36 的文章
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Virtus投资新发5只共同基金

  □本报记者 吴心韬

全球顶级信用策略对冲基金公司——肯阳资本成立于1990年,是一家全球领先的另类资产管理公司,管理资金规模240亿美元,在各类事件驱动和信用投资方面拥有高效策略和专业经验,并于2010年大举收购了雷曼高收益债券,该项资产至今仍为其管理的基金贡献25.8%的年化收益率。究竟是怎样的投资逻辑让他们收获颇丰呢?

兴业证券股份有限公司 任瞳

  新基金品种齐全

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  投资要点

  据Virtus投资提交给美国证券交易委员会(SEC)的申请登记信息,新发的5只基金包括:Virtus赫茨菲尔德基金、财富大师基金、新兴市场股票收入基金、新兴市场债券基金和国际小型股基金。该公司表示,将在今年晚些时候正式推出这5款基金产品。

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  本报告统计国际市场(美国、欧洲、香港、台湾)新发基金及特点,统计中国市场新成立、新发行、新批准、新申请的基金及特点。分析国际市场及国内市场基金发行趋势,给国内基金产品设计及发行以借鉴。

  Virtus执行副总裁兼产品经理弗兰克·沃特曼表示:“我们的策略是为客户提供类型和品种广泛的基金产品以帮助其适应市场周期的变化。通过新发基金分配给5位受尊敬的投资经理,并发挥各自专业特点,公司能够进一步实现产品多样化。此外,新发基金的财务顾问将会为他们的客户提供新的投资选项,包括那些个人投资者未能涉及的投资策略。”

另类策略—超回报债务投资

  本报告统计国际市场中的开放式基金、封闭式基金、ETFs等。不同国家的基金名称不同,我们按Bloomberg中相应类型统计。

  Virtus的这几款产品主要覆盖风险偏好较高的投资者。其中,Virtus赫茨菲尔德基金是一只基金中基金(FOF),其投资顾问为托马斯赫茨菲尔德顾问公司,后者成立于1984年,是一家封闭式基金研究和投资公司。该基金将运用定性、定量和基础分析等工具来评估封闭式基金,同时考虑流动性、波动率和分配收益率等因素来寻求投资机会。

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  本期美国市场、欧洲市场、香港市场、台湾市场共发基金47只。其中美国9只,欧洲35只,香港2只,台湾1只。

  Virtus财富大师基金的投资顾问为Horizon资产管理公司,其是Horizon Kinetics公司的子公司。而财富大师基金将主要跟踪Horizon Kinetics ISE财富指数,投资那些被全美最富有的人管理的上市公司。该基金投资策略基于这样的理念,即那些受个人管理和影响的企业,且个人从中创造巨大财富的企业往往股价表现好于其他企业,因为企业管理者将股东的长期回报当作追求目标。

虽然当前国内不良债务投资已有起步,但由于资金规模和融资占比仍处于较低水平,亦面临着一些深层矛盾与结构性问题,如信用约束机制不健全和违约处置机制不完善等。与我国债券市场不同,美国的债券市场成熟且发达,不良债务投资已经有20~30年的历史,是一个非常专业的投资领域,因为所需资金量极大、投资能力极高,造成了个人投资很难介入的高门槛,所以仅向机构投资者开放。

  本期美国新发基金9只,其中无ETF。新发基金中,混合型占多数,均为由BMOAssetManagement发行的养老基金;股票型注重行业、策略和规模等;债券型注重于最大化总收入。详情请见正文。

  Virtus新兴市场股票收益基金和债券基金顾名思义是投资于新兴市场股市和债市的公共基金。前者的次级投资顾问为Kleinwort Benson Investors International, Ltd.,而后者顾问为Newfleet Asset Management, LLC。前者主要投资高红利、高红利增长率,以及资产负债与现金流情况俱佳的高质量企业,而后者则投资主权债务、政府机构债务以及企业债务等。

不良资产的产生通常始于公司盈利下降,造成中期债务偿还的困难。困难原因各异,可能是行业性困难(如煤矿、钢铁业),也可能是公司自身经营管理问题(如2015佳兆业房地产公司违约)。与国内不同,欧美资本市场的公司债价格会实时反应公司违约的风险,公司债的价格会随着风险的增加而降低。一旦困境得到缓解,被低估的价格会加速反弹,从而带来巨额收益。

  本期欧洲新发基金35只,其中有4只债券ETF。新发基金中,混合型数量最多,偏好地域和策略等,还包括4只对冲基金;债券型投资于可转换债券、通胀挂钩债券和主权债务等;股票型侧重地域、策略和规模等;货币市场型投资于流动性强的资产;其他型为联接基金。详情请见正文。

  Virtus国际小型股基金的管理者为Kayne Anderson Rudnick投资管理公司,该基金投资哲学主要是区别不同市场周期来寻找增长持续性较好的高质量公司股票。

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  本期香港新发2只RQFII基金,分别是跟踪指数的股票ETF和投资于人民币债券和货币市场工具的单位信托。

  迄今,5只基金的具体发布时间和费率等信息并未公布。

相较于其他投资策略,不良债务投资策略是回报最好的另类投资策略之一。自该指数建立以来至今25年,不良债务投资策略创造了近15倍的回报,远远超过常见的其他大类资产,比如标普500指数、高收益信用债指数等,也好于全球对冲基金的平均回报。

  本期台湾新发1只债券基金,投资于新兴市场公司债券。

  服务创新受嘉奖

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  本期国内无新成立基金,而新发行基金7只,其中新发一只QDII债券基金和两只行业ETF值得关注。

  Virtus目前拥有43只开放式基金,成立时间最早的始于1940年9月的战术性配置基金,最新成立的一只是在去年3月成立的Allocator Premium AlphaSector基金。这43只基金迄今表现均不赖,仅一只基金出现负收益,其中,Virtus多行业短期债券基金(I类)获得理柏2012年(美国)最佳基金奖,因其过去3年的表现好于其他短中期投资级债基表现。

在债券市场多年的投资经验使肯阳资本的两位创始人——朱利斯和弗里德曼——极其注重风险控制,同时也更倾向于长期持续获得回报和滚雪球般积累财富。他们的投资信仰和理念贯穿在肯阳资本20余年的运营和表现中:

  本期国内新批准基金4只,新批的股票基金关注医疗保健行业。新受理22只,其中按简易程序审核基金15只,股票型(沪深300动态策略指数型和全球医疗保健指数基金)值得关注;按常规程序审核基金7只,汇添富新发一只互盈分级债券基金。 新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  另据Virtus披露的业绩,今年一季度该公司营收达35亿美元,同比增长35%;经营利润1600万美元,同比增幅超过100%。

一是通过多元量化配置投资,达到精确分散风险的目标;

  除了在投资领域的成绩骄人外,该公司在客户服务上的创新受到客户肯定。

二是几乎不用杠杆,因为资金规模体量极大,经过考虑后二位创始人决定不用杠杆,所以在多次市场剧烈动荡时肯阳资本都能有效避免,仅有的3次亏损也都在短期迅速回复获得更高收益;

  今年5月31日,在美国MobileWebAward大赛中,Virtus投资开发的移动终端应用程序(APP)——Virtus Mobile赢得“最佳投资移动应用程序奖”,而这距离该程序正式上线不到三个月。

三是极为稳健的投资风格,去年肯阳资本有20%的头寸一直持在手里,随时寻找结构性的机会。

  这一款APP简单实用且功能齐全,不仅能够获取Virtus投资最新的博客和投资建议,还包括每月财经日历提醒,并为投资顾问公司提供联系。

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  Virtus执行副总裁兼零售部主管杰夫·赛鲁迪表示,智能手机和平板电脑对于金融从业者已经是日常必备办公工具,“我们将继续为广大APP用户推出更多附加服务功能。”

对冲基金对于资产配置的意义

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肯阳资本中国区总裁李向辉认为,全球化的进程已经历时50多年,目前大约82,000多家跨国公司管理着超过808,000家跨国子公司。在全球化的世界中,对于我们资产管理行业和对冲基金行业,全球资产配置变得非常重要。瑞信在2014年关于全球资产配置的研究报告有个研究数据,在美国这样的成熟市场中,居民大概有15%的财富配置到了美国以外的市场,体现了非常好的全球化配置。我国居民目前的资产配置中投资海外的比重非常低,跟成熟市场相比,我们有很大的差距。

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哈佛大学捐赠基金近年的资产配置比例

这个是哈佛大学捐赠基金的资产配置,这是想给大家一个启发,高净值的客户也在想,资产配置应该怎么去配?当投资者有主见的时候,实际上我们不提供任何意见,如果没有主见的时候,我觉得投资者可以看一下这张图。大家可以向哈佛基金学习一下,大家也可以搜一下这支基金过去十几年的表现。哈佛捐赠基金大概配了15%的对冲基金,现在规模已经超过3万亿。

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1990—2014年对冲基金指数,股票指数和债券指数

这张表是把对冲基金跟股票、债券指数拉了一个对比,从1990年开始的,为什么是1990年?肯阳是1990年成立,而整个中国的资本市场1992年之后起来了。大家可以看到,最上面这条线就是对冲基金整体的表现,下面包括一些其他的一些股票、包括一些国债代表指数。结论很简单,对冲基金,长期来讲,给投资者带来了稳定的业绩。从逻辑性来验证,对冲还是一个比较值得关注的资产类别。

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对冲基金策略分类(按资产规模)

这张是对冲基金策略上面的一些分类,国内的对冲基金,因为整个资本市场的金融工具是比较稀缺的,所以对冲工具少,策略相对来讲都是比较单一的。但对冲基金实际上是非常多元的一个资产类别,从策略角度来讲,投资者的资产可以更多元化。

我觉得全球化配置对于国内投资者,包括高净值客户和机构,尤其对机构而言意义更加明显。一方面它可以帮助机构,优化投资组合。同时通过地域的分散配置,实现投资海外,从而达到地域性的多元化和资产类别多元化。很多海外投资产品,跟国内的A股市场和资本市场关联度非常低。通过全球资产配置,分散国内市场的投资风险,分散单一币种持有风险。在当前震荡的全球金融市场中,银行受到法规的限定和资产负债表的重压,大量的信用资产投资需要大型基金参与,这些都为信用资产策略提供了大量的投资机会。

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本文内容根据肯阳资本官网、《垃圾债券之王——米尔肯投资传奇》、好买财富、大唐财富、新浪财经等汇编整理,仅代表作者观点,不构成实际操作建议,与公司立场无关。

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