来自 股票基金 2019-10-03 14:36 的文章
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煤炭行业周报:持续缺煤叠加高需求,动力煤超预期

港口动力煤超预期上涨,产地煤价持续上涨中。截至9月20日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤702元,环比大涨47元,不到1个月涨幅88元,大超预期。产地煤价,动力煤平均上涨2%,受到矿难影响的山西晋中、长治等地上涨8%;炼焦煤平均上涨3%,山西长治上涨8%,山东上涨5%,河北上涨4%;无烟煤除贵州河南外稳定;喷吹煤上涨8%。

截至8月30日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤618元,环比增加3元,下跌1个月后首次掉头向上。秦皇岛库存减少0.5%至552万吨。锚地船舶数量80艘,环比增加5%;沿海煤炭运价指数本周回升了9%。港口活跃度提高。六大沿海电厂周均库存79万吨,环比下降3.6%,库存天数15天。港口价格掉头向上与发改委发布最低库存和最高库存制度征求意见稿有关。制度要求重点电厂最低库存在15-20天,而目前为15天,预计近期电厂还会有补库存行为,会对港口煤价的下跌起到进一步抑制。近期需求端尽管由于季节性原因有所下降,但在预期内,而供给端的利好要好于预期,主要体现在:山西7月底至今矿难明显增多,造成7起事故,死亡19人,山西省将对全省所有安全生产不放心煤矿一律停产停工整顿。此外国家安监局宣布9月开展全国安全大检查综合督查活动。总体煤炭供应将会收紧,山西省会更明显。这对焦煤影响更明显,全国一半的焦煤在山西,且总体安全形势不如动力煤,是安监的重点。此外,10月1日起环渤海港口将全面禁止柴油货车汽运煤集疏港。会影响港口的调入量。本周炼焦煤价格仍在明显上涨通道,矿难影响集中的山西晋中、长治等焦煤价格飙升9%,河北焦煤上涨3%左右。6月底至今,山西焦煤价格涨幅最大,为21%,其次为山东,涨幅17%。随着金九银十旺季到来,需求有保证,而供应的收紧,叠加低库存状态,和上游焦炭钢企的高利润采购热情高涨,焦煤价格的上涨预期依然较强。我们继续推荐焦煤股,重点推荐潞安环能以及山西焦煤龙头。潞安环能业绩靓丽、具有资产注入和整体上市预期以及山西国改题材,而17年市盈率只有12倍,估值十分低廉。此外,随着山西国改的进程加快,和供应的收紧更明显,我们建议重点关注其他山西的煤炭公司,山煤国际、阳泉煤业、大同煤业等,以及优质动力煤公司陕西煤业。

截至9月27日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤710元,环比上涨8元,再创年内新高。秦皇岛库存增长13%到631万吨,但其他北方港口库存并未有明显增加。锚地船舶数量104艘,再创4年新高;沿海煤炭运价指数增加6.3%。港口活跃度仍然延续着高活跃度和较高的需求。六大沿海电厂周均库存73万吨,同比增幅扩大至26%,增幅扩大,环比增加6%,需求表现较好,而库存天数只有12.8天,是今年的最低值,去年同期是21天,库存1011万吨,同比减少20%。下游目前拉煤热情高,供不应求,车等煤,排队拉煤十分常见,产地库存仍然明显偏低,8月底,主要产煤区的陕西、朔州等地煤矿库存同比下降50-80%。10月受到十九大召开、停产矿增多,环渤海等地禁止汽运煤集疏港等影响,煤炭供应偏紧仍将延续,难以有效缓解。产地动力煤仍在上涨中,榆林等地已经突破去年高点。焦煤价格比较坚挺,但下游焦炭的基本面和对焦煤的需求有转差迹象,总体煤焦钢产业链转弱迹象延续。面对快速上涨的煤价,稳定煤炭市场预期,发改委等部门近期出台抑制煤价保供应的措施,稳定预期的作用较强。实质作用有待观察。我们维持动力煤强,焦煤边际走弱的判断,建议关注在经济预期偏悲观下板块超调后的投资机会,建议重点关注动力煤超预期下的低估值绩优龙头陕西煤业,陕煤上调完盈利预测后的估值只有7倍,今年最低为6倍,具备一定安全边际。其他动力煤代表企业如中国神华、兖州煤业也可关注。同时关注受益于进程加快和供应更加收紧的山西国改股,山西焦煤公司,潞安环能,山煤国际、阳泉煤业。

    多项需求指标创新高,电厂库存创阶段新低。秦皇岛库存持平在554万吨。锚地船舶数量92艘,近两周连续保持90艘以上创近4年新高;沿海煤炭运价指数大幅跳涨22%,创半年新高。港口活跃度非常高,需求强劲。六大沿海电厂周均库存69万吨,同比增幅仍是23%的较大涨幅,反映需求较好。截至20日六大电厂库存天数13天,减少2天,库存984万吨,为半年新低。

    支撑评级的要点。

    动力煤供不应求。截至9月27日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤710元,环比上涨8元,再创年内新高。秦皇岛库存增长13%到631万吨,但其他北方港口库存并未有明显增加。锚地船舶数量104艘,再创4年新高;沿海煤炭运价指数增加6.3%。港口活跃度仍然延续着高活跃度和较高的需求。六大沿海电厂周均库存73万吨,同比增幅扩大至26%,增幅扩大,环比增加6%,需求表现较好,而库存天数只有12.8天,是今年的最低值,去年同期是21天,库存1011万吨,同比减少20%。下游目前拉煤热情高,供不应求,车等煤,排队拉煤十分常见,产地库存仍然明显偏低,8月底,主要产煤区的陕西、朔州等地煤矿库存同比下降50-80%。10月受到十九大召开、停产矿增多,环渤海等地禁止汽运煤集疏港等影响,煤炭供应偏紧仍将延续,难以有效缓解。产地动力煤仍在上涨中,榆林等地已经突破去年高点。

    未来1个月供应会继续收紧,缺煤延续。三周前市场全部预期煤价将会下降,各环节存煤较少,然而偏紧的供应,超预期的强劲需求使得煤价突然掉头向上,大超预期。8月煤炭产量2.9亿吨低于预期。我们认为十月供应侧将会继续收紧,主要体现在临近十九大的安全要求更加严格,停产可能增多;10月1日以后环渤海禁止汽运煤集疏港(占吞吐量8.5%)叠加大秦线10月10日开始25天的检修(影响15%左右的运力),本身不高的北方港口的库存形势不容乐观,禁止汽运煤集疏港也会对进口产生不利影响,加重供应的偏紧,供应持续的偏紧叠加准备冬储和供暖季限产前抢产的高需求,不排除煤价创新高。

    港口动力煤价格掉头向上。截至8月30日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤618元,环比增加3元,下跌1个月后首次掉头向上。产地煤价,动力煤下跌2%,焦煤上涨3%,无烟煤上涨3%。港口价格掉头向上与28日发改委发布《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见(试行)》征求意见稿有关。制度要求重点电厂最低库存在15-20天,而目前为15天,预计近期电厂还会有补库存行为,这可能会对港口煤价的下跌起到进一步抑制作用。

    焦煤产业链景气度边际转弱。焦煤价格比较坚挺,但下游焦炭的基本面和对焦煤的需求有转差迹象,钢厂的焦炭库存不低,采购转弱,部分地区焦炭价格下调,这应该是近三个月以来的首次下调。10月1日2 26个城市的焦炭会限产30%-50%,另外,一些非2 26个城市,如临汾、徐州等地也被要求限产,限产的范围会扩大,可能对焦煤需求构成进一步削弱。总体煤焦钢产业链转弱迹象延续。

    焦煤价格仍在上涨通道,关注上涨动力可能会减弱。焦煤价格继续上涨5%左右,但钢铁价格已经连续下调2周多,钢铁库存已经连续5周上涨,下游基本面有转弱趋势;随着10月1日焦炭开始限产,焦炭需求可能减弱。目前钢厂焦煤库存12.5天,为今年新低,京唐港焦煤库存109万吨,周环比下降24%,为半年新低,库存偏低和供应偏紧下,焦煤价格可能还会冲高,但继续上涨的动力后期可能会因为需求有所削弱。

    库存偏低,最低最高库存制度影响下港口活跃度提升。秦皇岛库存减少0.5%至552万吨。锚地船舶数量80艘,环比增加5%;同比增加36%,同比增加幅度为7月中以来的新高。沿海煤炭运价指数本周回升了9%。六大沿海电厂周均库存79万吨,环比下降3.6%,同比增加10%,库存天数15天,库存减少2.8%至1,090万吨。

    面对快速上涨的煤价,稳定煤炭市场预期,发改委等部门近期出台抑制煤价保供应的措施包括,但可能实质作用有限:1. 大秦线推迟检修。原定10月10日到11月3日的秋季检修推迟到10月25日到11月18日,保证会议期间用煤需求。我们认为推迟对煤炭市场的正常运行和煤价走势影响不大,但会缓解市场预期;2. 神华、中煤决定自9月28日下调北方港市场煤价格10元。但是这两个企业的市场煤量比较小,以年度月度长协煤为主,对市场影响有限,3. 9月21日,发改委发布了《关于做好煤电油气运保障工作的通知》,要求加快推进煤炭优质产能释放。6月也出台了类似的文件,内容相似。4. CCI5500系列指数暂停发布(到10月8日为止)。

www.649.net,    投资摘要:由于煤价超预期,三季报有望环比增长,业绩有望继续上调。板块近期在8月经济数据低于预期的持续发酵下表现较弱,与基本面走出了截然相反的形态。我们建议关注板块超调带来的机会,建议重点关注动力煤超预期下的龙头陕西煤业,同时关注受益于进程加快和供应更加收紧的山西国改股,焦煤龙头公司,潞安环能,山煤国际、阳泉煤业等。其中潞安环能,受到山西整体供应收紧和矿难影响,其所在地长治的喷吹煤和动力煤价格7月以来大幅上涨38%,有助于3季度业绩超预期。

    安全形势严峻,山西省煤炭供应收紧更明显,利好山西煤价以及焦煤股。近期需求端尽管由于季节性原因有所下降,但在预期内。而供给端的利好要好于预期,主要体现在:山西7月底至今矿难明显增多,造成7起事故,死亡19人(16年全年只有19起死亡44人),特别是在即将召开的19大会议前,为此27日山西省召开紧急会议,对全省所有安全生产不放心煤矿一律停产停工整顿。此外国家安监局宣布9月开展全国安全大检查综合督查活动。总体煤炭供应将会收紧,山西省会更明显。这对焦煤影响更明显,因为全国一半的焦煤在山西,且总体安全形势不如动力煤,是安监的重点。

    3季度煤价环比上涨。 截止9月22日目前煤价产地煤价3季度均价比2季度环比上涨3%-10%,高于港口煤价3%的涨幅,其中山西晋中吕梁长治等地由于矿难、陕北榆林受到供应偏紧涨幅10%或以上。产地焦煤涨幅中值3%左右,总体略弱于动力煤。

    环渤海等港口禁止超有货车汽运煤集疏港,港口供应、进口将受影响:10月1日起环渤海港口将全面禁止柴油货车汽运煤集疏港,此前环渤海港口只有天津港执行。河北省港口煤炭汽运集疏港量占年均煤炭吞吐量的8.5%左右,预计5,000万吨/年。而铁路运输本身就存在瓶颈和运力不足,接受能力有限,这会影响港口的调入量,对本身就不高的环渤海库存(目前不到2,000万吨)造成进一步压力,而且山东等地以及进口煤预计也会受到影响。此外,需关注全国范围对载货柴油运输车排放的严格检查可能会导致运输不畅影响供应。

澳门新葡亰平台官网,    投资摘要:我们维持动力煤强,焦煤边际走弱的判断,建议关注在经济预期偏悲观下板块超调后的投资机会,建议重点关注动力煤超预期下的低估值绩优龙头陕西煤业,陕煤上调完盈利预测后的估值只有7倍,今年最低为6倍,具备一定安全边际。其他动力煤代表企业如中国神华、兖州煤业也可关注。同时重点关注受益于进程加快和供应更加收紧的山西国改股,山西焦煤公司,潞安环能,山煤国际、阳泉煤业。

    焦煤价格继续上涨预期较强。本周炼焦煤价格仍在明显上涨通道,矿难影响集中的山西晋中、长治焦煤价格飙升9%,河北焦煤上涨3%。6月底至今,山西的焦煤价格涨幅最大,平均21%,其次为山东,涨幅17%。重点钢厂的焦煤库存天数由14天下降至13.5天。随着金九银十旺季到来,需求有保证,而供应的收紧,叠加低库存状态,和上游焦炭钢企的高利润采购热情高涨,焦煤价格的上涨预期依然会较强。

    投资摘要:我们继续推荐焦煤股,重点推荐潞安环能以及山西焦煤龙头。潞安环能是优质焦煤公司,业绩靓丽、具有资产注入和整体上市预期以及山西国改题材,而17年市盈率只有12倍,估值十分低廉。此外,随着山西国改的进程加快,和供应的收紧更明显,我们建议重点关注其他山西的煤炭公司,山煤国际、阳泉煤业、大同煤业等,以及优质动力煤公司陕西煤业。

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