来自 股票基金 2019-10-24 00:20 的文章
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东吴基金:CPI数据低于预期助推趋势性商场市价

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  博时基金固定收益部副总经理章强也表示,通胀数据总体看低于市场预期,主要原因在于食品尤其是鲜菜价格上涨幅度大大低于市场此前分析。

  对于新的调整方式,不少基金公司的评价较为积极。

  “新的CPI数据将进一步有利于股指的高位企稳”,东吴基金表示。而且市场成交量的显著增加也表明更多的投资者选择提升仓位,这也有利于后续行情的逐步展开。在加息等紧缩政策兑现后,短期政策面将进入观察期,行业以及区域经济扶持政策将进一步促成更多的市场热点。

  信诚基金也认为,“1月CPI数据未超预期,短期内利好市场,但不具备持续性,因为通胀的压力依然存在。”

  “从市场反应看,此次调整所导致的CPI低于预期为此轮市场反弹提供了进一步的理由。因为,通胀形势的明朗和通胀压力的缓解有望大大减轻投资者对紧缩政策的过度担忧,资金面由过度紧张向常态回归。”东吴基金这样表态。

  2月15日,国家统计局公布1月份CPI同比上涨4.9%,与前期5.3%-5.5%的市场预期差距较大,如此大的差异主要源于统计局大幅调整了各项权重。其中,居住类的占比提高了4.22个百分点,食品类降低2.21个百分点,其余六项的权重变化相对较小。

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  出于对通胀压力长期存在的忧虑,基金公司选股也更加关注估值。

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  景顺长城基金公司则认为,权重调整本身对1月CPI的计算结果影响非常有限。但本次调高居住权重,调低食品、烟酒、衣着等权重,将使CPI统计更加科学、更能反映居民生活结构的改善。景顺长城基金公司同时表示,1月食品价格环比涨幅仅为2.8%,导致同比涨幅只比上月低0.7%。这也是导致1月CPI涨幅大幅度低于市场预期的主要原因。

  不过,多数基金认为,通胀压力将长期存在。

  展望后市东吴基金认为,无论是流动性、通胀还是国内外经济增长最坏的时候已经过去,未来几个月流动性将从紧张局面向常态回归,通胀将从短期的高点逐步回落,经济增速回稳。因此,看好二三月份市场的表现,指数有望继续上行,走出趋势性市场行情。重点关注被相对低估的蓝筹股和通胀板块,以及同时具备高安全边际和成长性的行业等投资机会。

  东吴基金表示,尽管市场普遍认为统计局公布的通胀数据远低于实际水平,然而从市场反应看,此次调整所导致的CPI低于预期为此轮市场反弹提供了进一步的理由。因为,通胀形势的明朗和通胀压力的缓解有望大大减轻投资者对紧缩政策的过度担忧,资金面由过度紧张向常态回归。

  “中周期启动,很可能会有主导产业领导中周期从复苏走向繁荣的行情。我们对指数上不做过多的期待,行业和个股精彩纷呈。从周期启动顺序来看,估计传统周期类行业将在启动初期阶段具备较好的表现,包括建筑建材、汽车、家电、机械、化工、煤炭、钢铁、化工、有色等,而新兴产业中具备盈利能力和成长性的公司也值得关注。”招商基金最关注的还是低估值的周期性板块。

  来源:东吴基金

  通胀压力犹存

  “从趋势看2月份的数据将很可能会低于1月份,所以CPI数据将处于下降周期中,因此近期持续加息可能性有所降低。”泰达宏利说。

  对此,东吴基金表示:如果按照调整前的权重倒推,老权重下1月CPI应为5.4%左右,基本符合市场预期。尽管市场普遍认为统计局公布的通胀数据远低于实际水平,然而从市场反应看,此次调整所导致的CPI低于预期为此轮市场反弹提供了进一步的理由。因为,通胀形势的明朗和通胀压力的缓解有望大大减轻投资者对紧缩政策的过度担忧,资金面由过度紧张向常态回归。

  而东吴基金认为,这主要是因为统计局大幅调整了各项权重。如果按照调整前的权重倒推,老权重下1月CPI应为5.4%左右,基本符合市场预期。

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  信诚基金认为,新的权重会使CPI的波动减小,更反映经济活动趋势,向核心CPI概念靠拢。CPI的权重调整对CPI的读数影响仅限于一次,未来物价指数的走势更多应关注经济走势和政策反应。

  “重点关注被相对低估的蓝筹股和通胀板块,以及同时具备高安全边际和成长性的行业等投资机会。”东吴基金说。

  大成基金进一步表示,值得关注的是居住类价格的小幅上涨趋势,相比之下,调整后的居住类价格CPI篮子权重仍然远远低于成熟国家,然而目前中国房地产市场面临调整,房租价格稳定上涨难以避免,这也将成为未来几个月支撑CPI维持在中枢水平的重要因素,然而短期内却难以使CPI冲高。

  通胀压力长期存在

  ■本报记者 马薪婷 

  上投摩根指出,低于预期的原因主要是食品价格涨幅较市场预期相对缓和,短期对市场心理有积极影响,将会带领市场上行。

  华安基金表示,CPI数据低于预期,这是好事。但是,CPI降低仍然是初步的,仍然不能缓解通胀预期。目前在国际经济恢复、大宗商品保持强势、北方旱灾、货币信贷仍然较高增长的背景下,CPI下降带来的通胀预期减弱相当有限,因此对于货币政策的影响也很微弱。也就是说,实质性因素有所改善,但似乎并不充足。

  博时基金固定收益部副总经理章强表示:“比较调整前后的CPI,由于居住类价格权重的显著提高,地产调控刺激了租金上涨,非食品权重增加对CPI的正贡献可以抵消食品权重下降对CPI的负贡献,甚至可能会抬高CPI。所以不管是从趋势还是从读数来看,我们保持之前预测:上半年,尤其是年中阶段,通胀压力可能较大,通胀形势还比较严峻。”

  对于1月份CPI低于预期,多数基金公司认为,CPI降低仍然是初步的,但仍然不能缓解通胀预期。

  此前有传言称,新的权重计算方式使得CPI被拉低了0.3左右,统计局饱受质疑。于是在周二公布1月份CPI的同时,统计局同时将新旧两种计算方式的计算结果进行了公示。按照新方法计算,调整后的CPI同比增长数据比老方法还高了0.024%,只是环比增长数据略有下降。新权重计算方式并未起到拉低CPI的作用。

  华安基金认为在实质通胀预期没有降低的情况下,不会因为调权重导致的CPI较低而放松。3月份仍存在再度加息的可能性。 

  选股更重视估值

  CPI未超预期短期利好

  “对比世界其它主要国家和地区,我国以往居住类权重偏低,增加此类权重有助于更好体现居住需求对民生的重要性。”博时基金这样分析。

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  大成基金表示,CPI权重调整是对居民消费支出结构发生趋势性变化的回应,而且也更好地体现居民消费价格水平的变化趋势。权重调整幅度较大的两类商品为居住类及食品类,前者提高了4.22个百分点,后者降低了2.21个百分点。相比之下,调整后的居住类价格CPI篮子权重仍然远远低于成熟国家。

  昨日,据国家统计局披露,1月份CPI同比上涨4.9%。其中,居住类的占比提高了4.22个百分点,食品类降低2.21个百分点,其余六项的权重变化相对较小。本次经济数据是今年国家统计局对CPI统计权重方案进行调整后的首次公布。

  “值得关注的是,目前非食品价格还是在上升,尤其通过PMI指标来看,制造业价格上升比较明确,居住,医疗和娱乐教育文化价格水平在春节后受到劳动力价格影响传导,将在环比上出现明显上升,尤其是服务业方面劳动力成本占比高,所以未来几个月的物价上涨压力依然巨大。从政策层面看,央行在2月初刚刚提高了利率水平,显示政府不会因为1月份CPI没有创出新高而改变整体的紧缩政策方向,后续紧缩政策仍将继续出台。”华商基金表示。

  诺安基金也认为,在短期内缓和了市场对通胀的担忧情绪,A股市场会延续反弹行情。但是通胀趋势没有改变,货币政策收紧压力仍然存在,所以对A股市场反弹行情不可以期望太高。短期内可以谨慎参与做多,以低估值周期类板块为投资重点。

  不过东吴基金较为乐观,他们表示,无论是流动性、通胀还是国内外经济增长最坏的时候已经过去,未来几个月流动性将从紧张局面向常态回归,通胀将从短期的高点逐步回落,经济增速回稳。

  大成基金也认为,事实上,权重调整对CPI数据影响有限。统计局官员表示,利用2010年的旧权数构成和2011年按新权数计算出来的八大类别价格指数对1月份的总指数进行了测算,结果是:同比涨幅为4.918%,比用新权数计算的同比涨幅4.942%降低了0.024个百分点。这说明物价水平的确出现了阶段性回落,而并非像此前市场传言的CPI数据回落主要是因为权数调整。同时,大成基金也认为,低于预期的最主要原因是食品价格涨幅低于预期。

  陶 炜

  对于该数据,基金公司普遍表示,低于此前5.3%-5.5%的预期。不过,东吴基金认为,这主要是因为统计局大幅调整了各项权重。如果按照调整前的权重倒推,老权重下1月CPI应为5.4%左右,基本符合市场预期。而也有基金公司认为,权重调整本身对1月CPI的计算结果影响非常有限。而低于预期的最主要原因是食品价格涨幅低于预期。

  新权重并未拉低CPI

  大成基金也认为,这并不表明紧缩的政策告一段落。下半年CPI将回归上升轨道。原因是目前春旱对粮食的影响有待观察,有可能形成新的食品价格冲击;以及世界经济好于预期、中国经济可能好于预期,进而导致非食品价格涨幅超预期。

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  食品价格涨幅低于预期

  2月15日,统计局发布2011年1月宏观经济运行数据,其中1月份CPI上涨4.9%,PPI上涨6.6%。此前,国家统计局将CPI中各项统计构成的权重进行了调整,这是调整后第一次公布CPI,也因此引发了不少基金公司的关注。对于4.9%这样一个数据,多数基金表示低于预期,但依然对长期的通胀形势表示出了担忧。

  不过,东吴基金则表示,“新的CPI数据将进一步有利于股指的高位企稳”,东吴基金认为,无论是流动性、通胀还是国内外经济增长最坏的时候已经过去,未来几个月流动性将从紧张局面向常态回归,通胀将从短期的高点逐步回落,经济增速回稳。因此,看好二三月份市场的表现,指数有望继续上行,走出趋势性市场行情。

  经济数据成短期利好

  泰达宏利认为,CPI(即消费者物价指数)是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标,通常发达国家的CPI中食品的权重低于发展中国家,由于近几年我国居民生活水平提高支出结构发生了变化,如房价的走高直接导致CPI居住类权重的提高。

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