来自 股票基金 2019-09-16 14:04 的文章
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小盘股回吐拖累两市【www.649.net】 基金二季报透

  从盘面看,两市仍有24只非ST个股以涨停价报收,未有个股跌停。受融资政策调整消息的影响,地产股能否进一步标下抢眼?中小市值个股的短期风险是否已经到来?投资者该如何看待基金二季报?针对投资者关心的问题,《大众证券报》特别连线了两位业内人士。

  与此同时,不仅仅宏观经济因素支撑了当前基于小而美行情,投资者偏好也利于这种热情的延续。据国投瑞银基金[微博]发布的投资者调研报告显示,尽管相较于一季度,二季度的投资者心态趋于谨慎,但仍有44%的受访投资者对未来新兴产业行情走势看好。尤其是今年以来新兴产业政策频繁出台,促进了一批创新能力强、具备高盈利潜质的龙头企业及相关上市公司成为资本市场的“新宠”。日前,3D打印入围国家高技术研究发展计划(863计划),A股市场3D概念股应声而起。除此之外,“美丽中国”相关的环保、新能源、光伏等行业技术升级政策也有望相继出台,相关板块有望因此受益。

  “中期报告或催生结构性行情。”大成基金[微博]对“高送转”“预增”类个股给予了关注。他们认为,市场在大幅下跌之后,已消化部分的不利因素,短期内市场仍将以震荡为主,随着上市公司半年报披露期临近,大盘在暴跌之后或将迎来一定的投资机会,中报业绩或将推动个股之间进一步分化。“上周,宣布中报将推出高送转方案的个股应声大涨,披露预增公告的个股也受到资金热捧。七八月间由半年报所催生的结构性行情几率较高,可重点关注业绩高于预期、估值被低估的个股。”

  《大众证券报》:中小板、创业板急跌拖累股指下行,短期风险会否进一步加大?

  博时新兴成长基金经理韩茂华也认为,市场经过前一段时间盘整,近期有所突破,短期内或将完成风格转换。前期创业板指数表现明显较好。时隔两年,创业板指数再次冲上千点。截至5月17日收盘,创业板指数今年以来涨幅已达43.36%,目前估值泡沫比较大,风格转换能否继续将是近期市场关注的焦点。他认为,目前适宜配置价值股、周期股。地产、白酒等周期股或有比较好的表现。

  随着中报进入密集披露期,基金的关注焦点已经转向了上市公司业绩。另一方面,基金对三季度的市场行情整体仍为“震荡”的判断,但局部机会异彩纷呈。

  国金证券财富管理中心策略分析师/陶英杰:从盘面上看,周三午后受新华网发文《房地产融资政策调整已成定局》影响,地产类个股引领大盘快速走强。不过,午后整体在小盘股走低拖累下快速走低,一方面受到周三晚间伯南克即将发表讲话,市场对美政策宽松还是收紧有所担忧;另一方面,市场关注的中央下半年经济工作会议没有进一步的消息,进入等待阶段。此外,近期小盘股涨幅较大,获利回吐压力较为明显。预计短期股指进入震荡期,谨慎情绪将有所上升。

  在成长股持续跑赢周期股之后,上周周期股相对成长股开始表现强势。由此,部分机构投资者也预期市场风格可能发生转换,小盘股主导的市场行情或将出现变化,这使得市场将部分注意力开始转向权重品种。财通基金指出,从估值的角度看,中小板估值创历史新高,创业板估值接近历史高位,远偏离利润增速。长期来看更看好具有估值优势并已合理调整的价值股。

  汇丰晋信也关注到了消费。他们认为,下半年应该回避受到经济影响较大的传统性行业,持续关注局部对经济敏感性较低的行业,如以“消费服务”和“新兴产业”为代表的成长性行业。

  陶英杰:就基金仓位看,持股比例仍较高。个股上,部分基金披露的重仓股绝对涨幅也比较明显,对于普通投资者参考意义不大,建议投资者短期仍需进一步挖掘中报超预期个股,围绕中期业绩进行操作,不盲目追高。此外,受益于政策调整的传媒类个股仍可关注,8月份营改增的利好也将渐行渐近。

  不过考虑到当前市场依然处于政策观望窗口,市场风格转变难以一蹴而就,尤其是目前的经济转型预期在创业板暴涨后得以强化,市场提高了新兴产业未来主导国内经济的预期。这也使得一些基金公司认为短期内传统与新兴之间的市场分化还将进一步延续,但新兴产业内部的分化也可能同期出现。一些基金公司人士认为,目前应对估值偏高的成长股保持谨慎,应留意估值高成长个股的业绩变化,当前风险资产配置已经进入精选阶段,重点关注业绩增长稳定、估值合理的个股。

  近期持续火热的创业板,是否还可以把握机会呢?新华基金认为,现在的A股市场,已经分化为较为独立的两个市场:主板市场和创业板市场,创业板市场则更像主板“幼年”时的情景,流动性、风险偏好、市场预期及盈利均对行情有重大影响,但前三项的影响程度均远高于当前主板,导致创业板的波动程度更大、更难以预料。

  《大众证券报》:地产股盘中异动,房地产融资政策调整是否已成定局,对该行业有怎样的影响,相关个股投资机会如何把握?

  虽然周期股在近期有一定起色,但机构投资者奢望周期股持续压制成长股还难以实现。南方基金相关人士日前也认为目前还难以出现明显的风格转换。即便前期创业板品种的强势特征遭到削弱,但创业板滞涨品种发力的现象再度引领资金挑动中小盘行情。“总体而言,经济数据仍然偏弱,投资、消费和出口数据都不太乐观,但也应看到地产投资已有企稳回升的势头。因此,仍可以坚持弱复苏的判断,维持之前的配置结构。”南方基金指出,受制于经济复苏偏弱、新增资金较少及IPO没有重启等三大因素,,周期股要持续压制成长股有一定困难,预计两极分化格局可能有所减弱,但逆转可能性也不大。

  记者 王金萍  

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  经济基本面推动小而美

  地产、金融进入基金视野

  航天证券策略分析师/姚凯:目前创业板的风险正在不断的加大中,整个市场的风格切换也在努力的进行,目前市场还是资金面的制约问题,而不在于后期经济面如何。目前的基本判断是,主板仍有一定的反弹空间,创业板市场风险日益加剧。

  弱复苏的经济基本面和新增资金的缺乏使A股创业板行情短期难以逆转。但在创业板进入普涨行情后,估值偏离业绩、鸡犬升天的炒作及产业资本大幅减持的现象已引起投资者的注意。尽管不应对具有较高成长性的科技股给予严厉的估值审判,但市场也难以容忍缺乏基本面业绩考量的非理性炒作。

  新华基金认为,投资策略的核心首先是优选个股,其次是寻找结构性或主题投资机会,这种机会可能明显少于二季度。而从交易层面出发,可以机动灵活地少量参与热点板块的阶段性机会。

  昨日A股低开后震荡调整,煤炭早盘强势,地产午后发力,传媒股也表现亮眼,但小盘股急跌拖累指数,汽车、券商、医药股等跌幅较大。上证综指报2044.92点,下跌1.01%,深证成指报8063.8点,下跌1.5%。创业板指高位放量回调,下跌1.20%。两市昨日共成交金额为1992亿元,与上个交易日基本持平。

  高估值应有高增长能力

  一年的行程过半,基金们纷纷对三季度乃至下半年的市场行情及机会做出预测,总体而言,基金仍然建议关注局部机会。

  地产望受益利好政策

  “以上信息显示了当前传统投资产业链在此宏观背景下难有表现,市场热点因此流向新兴产业。”大成基金[微博]认为,正因为传统制造业产业链日益萎靡,尤其是当前仍处于弱复苏的背景下,以3D打印、机器人概念、卫星导航、污水处理概念为代表的板块带动创业板指数创出反弹新高。大成基金认为,以创业板为主的小盘股的上涨一方面是因为经济基本面整体较弱,周期性行业缺乏持续性上涨的动力,市场做多意愿在创业板等小盘股市场上得到集中体现。

  对于整体市场,新华基金预计,三季度影响股票市场的主要因素有全球资金流动、经济增速、IPO重启、创业板自我加速的进程。前三项当前所处的状态,市场已经达成共识,而创业板方面市场分歧加大。“具体策略上,由于企业盈利增长平淡,IPO扩容压力显现,改革难超预期,三季度市场缺乏整体性机会,震荡整理的可能性较大。”

  目前,开发商贷款已经停了,房地产企业融资大多依靠信托产品,以及部分银行理财产品也变相投入,其后果造成影子银行规模偏大,房产贷款利率偏高。如果开放房地产企业再融资,一方面降低市场紧绷的利率,降低风险;另一方面,降低开发商融资成本,有利于增加楼市供给。就目前看,购房的真实需求仍较大,从下半年投资保增长的角度看,也需要房地产市场平稳运行,对上下游产业的拉动也有好处。投资建议上,房企龙头仍可进一步关注,二三线房企需关注再融资难度加大,以及被兼并的可能。

  大成基金也表示,市场大小盘风格分化显著,并非是小盘股相比大盘股溢价,而是成长性溢价。然而成长股目前的估值已普遍到较高估的程度,创业板与主板估值差异已接近2010年最高水平,未来创业板整体的估值风险已经显现,需警惕部分题材炒作的伪成长股股价出现大幅调整。

  大成基金也有类似观点。“整体上,受宏观经济增速放缓影响,市场难有趋势性行情,可以采取谨慎操作、优选个股的投资策略。”他们认为,下半年伴随流动性紧张带来的市场调整也将提供低价买入成长股的机会,继续关注中报披露的具有估值优势的、有业绩保证的成长股和具备安全边际的周期股。

  从昨日的板块表现看,地产涨停个股基本是二三线地产公司为主,而且大都不是纯粹的房地产公司,或者是涉矿、重组概念,或者是低市值的反弹,涨停个股基本是超跌反弹带来的机会,所以房地产板块的整体效应在递减。

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  不过,华宝兴业有不同观点。他们认为,目前经济处于弱复苏,成长股可能仍然是配置的核心,周期驱动让位于成长驱动。 确定性成长股仍是今年选股的核心方法。年初至今,成长股一直高歌猛进,下半年要寻找有业绩支持的成长股。“主要的成长股领域:五朵金花(电子、医药、环保、新传媒、大众食品) 化工。更注重自下而上,看重盈利增长。 短期创业板和成长股估值偏高,预计下半年分化将进一步严重,背后逻辑仍在盈利增速驱动,此外,真成长股票的确有价值。”

  姚凯:此次房地产政策一旦确定,首先对行业是一种解脱。目前市场对房地产走势的分歧比较大,而对其再融资的开闸,从现在市场的理解看,对上市公司至少带来短期利好,但对市场的带动有递减效应。

  但最近创业板出现的稍许调整实际上仍主要集中在前期强势品种的微调上,在强势品种回调过程中,创业板乃至中小板的弱势品种却逆市而上,这种现象实际反应了资金仍有针对性地选择中小盘品种的现象,中小盘股的轮番走强也极大地强化了风格的延续性。

  本周迎来了中报业绩检验关键时期。截至昨日,已有1088家上市公司披露了中报业绩预告,而在7月15日前,上市公司中报预告会全部发布,下周将进入上市公司业绩检验的关键期。

  第二,基金所暴露出来的仓位情况是否为目前的真实情况,也值得商榷。对基金这样体量大的投资者来说,完全靠创业板来提升业绩比较难,最终决定其业绩的还是主板,他们对新兴产业的看好是否都集中在创业板,其实并不是太重要。个人认为,他们对主板的布局会有如何变化,将是决定他们下半年业绩成败的关键,特别是对大市值基金而言。而对小基金,机会仍然在新兴产业里面。和市场一样,基金未来也会有分化,投资者要理性、辩证、有时间段的来判断,通过其二季报来判断其未来取向。另外,基金对创业板的分化也是有分歧的,有的比较谨慎,有的也表达了长线看好新兴产业,关键在于股价。

  最新公布的汇丰中国制造业相关研究数据显示中国经济复苏状态仍然存在不确定性。5月汇丰中国制造业PMI初值49.6,创出7个月以来的最低水平;中国制造业产出指数初值为51.0(4月为51.1),也创3个月来最低。

  中报催生结构性行情

  姚凯:对基金二季报要注意两点。第一是时间节点的问题。二季报是6月份的事情,而现在已到7月中旬,经过上周四、五的大涨后,市场可能已经发生了较大的变化,十多个交易日后,个股的振幅、换手都比较大。特别是创业板,7月份到目前为止,板块上涨非常凌厉,而且带量,所以对小盘股的变化更要警惕,创业板涨幅越大,说明市场风险的积累程度也大。

  但任何对新兴品种完美的想象都应建立在基本的业绩、成长性上。近期创业板、中小板表现强劲,今年以来创业板指数涨幅超40%,大幅跑赢沪深300等大盘指数,小盘股相对于大盘股的估值溢价再次上升到历史最高水平。 “在今年前4个月中,机构持有的中小板、创业板的个股权重上升25%,持有大盘股的权重下降15%”财通基金[微博]公司就此指出,资金持续由大盘股向小盘股流动,小盘股的持仓比例也创出近3年的历史新高,未来这一过程或难以持续。另外,从估值的角度看,中小板估值创历史新高,创业板估值接近历史高位,远偏离利润增速。长期来看,财通基金更看好具有估值优势并已合理调整的价值股,主题上继续关注具有可持续发展优势的个股。这表明,创业板与主板估值差异已接近2010年最高水平后,机构已开始留意创业板品种的估值风险。

  从摩根士丹利华鑫基金[微博]分析的情况来看,第一,中小板已全部发布中报业绩预告,一季报增速为3%,中报预计增速为12%,二季度单季增速预计为19%,且二季度利润额环比一季度增长了27%,属于近4年来环比增速最高水平;第二,二季度后创业板业绩或加速分化,市值占比前50%的公司中报预计增速为43%,明显好于已发布业绩预告的创业板公司20%的中报预计增速。同时,创业板市值占比前50%的公司已预告的43%的增速明显优于一季报13%的增速。

  《大众证券报》:基金二季报发布,围绕机构投资动态,投资者如何参考,操作上需要注意些什么?

  因此,基金经理也普遍认为虽然创业板依然是市场活跃的主体,但未来创业板普涨行情在经历普涨之后可能分化,那些缺乏业绩增长能力的公司将面临较大的调整压力,而另一方面,那些资本运作能力较强、商业模式独特、前期业绩持续增长的公司未来也将在市场的不断检验中继续新兴产业的市值崛起,显然高估值必须用高成长给予化解,尽管市场不应对科技股、互联网品种等新兴产业给予严厉的估值审判,但这并不等于市场能够容忍鸡犬升天的非理性炒作,缺乏基本面和业绩成长能力的题材炒作只能逞一时之欢。

  多条线挖掘三季度机会

  陶英杰:从目前的地价数据看,三季度房价仍将进一步上涨,日前《人民日报》也说,调控政策不足,难改变房价上涨预期。应该说,除了短期限购外,更应该市场化的调控房地产市场,比如有消息称房地产税试点范围的扩大。此外,土地供应方面也应该有所加大。

  这类毫无业绩支撑的中小盘股的大幅上涨实际上给产业资本减持提供了极好的时机。数据显示,当前中小板和创业板的净减持金额已经接近历史高点。有券商统计,30日累计减持公司数由五月初的170家左右上升至5月17日的251家,而30日增持公司数进一步下降至97家。而产业资本的密集减持往往对应着市场顶点,因此投资者需要警惕小盘股以及创业板的回调风险。

  短期看,新华分析,主板市场低位但短期缺乏反弹基础,难以排除继续下跌可能。创业板虽风光无限但风险积累很深,随时可能变脸,尽管变脸的时点很难确定,但从大框架和常识角度看,创业板目前普遍50倍市盈率所蕴含对业绩增长的乐观预期很难实现。一旦不达预期,创业板下跌幅度会明显超越主板。从当前时点放眼长期,创业板很难跑赢主板。“从市场风格分析,主板缺乏明显的上涨行情,可能继续震荡。而创业板何时出现逆转虽然很难判断,但中报和IPO开闸很可能对其产生重大负面影响。”

  两维度关注基金季报

  尽管机构也认同经济结构转型将带来A股行业市值结构的变化,行业市值权重的变化将使得一批公司出现市值崛起,尤其是当前的政策支持和流动性因素,创业板文化、科技品种出现一波波澜壮阔的行情,但行情的发展也由优质个股的结构性行情演变为创业板的普涨行情,普涨局面也使得市场越来越多的忽视个股业绩与基本面等核心因素。

  无独有偶,上投摩根也关注“超预期”个股。他们表示,目前千家上市公司发布的中期业绩预报中多数报喜,对提振市场信心有所帮助,可适当关注中报业绩超出预期及受益改革政策的行业和板块。

  记者  王金萍  李喆  

  具体来说,这轮行情的上涨分为两个阶段,第一阶段是去年四季度以来优质成长股的估值提升,这类品种从去年四季度开始上涨并延续至今,也几乎都具有高速成长的业绩与外延式并购两大推动因素。第二个阶段是今年二季度开始的普涨行情,这些在今年二季度开始暴涨的公司往往是业绩较差、行业规模较小的题材股、概念股。

  回顾上半年的市场,中小板、创业板中高速成长型企业成为投资热点,但“七八月份开始的上市公司‘中期考卷’所反映出的业绩能否继续超预期或成为短期内成长股牛市能否延续的关键所在。相对目前的估值水平而言,我们对成长股业绩继续超预期的可能性持相对谨慎态度。‘伪成长股’或将面临极大的估值回调压力。”摩根士丹利华鑫称。

  后期决定主板反弹空间的在于量能,而目前量能不足,若这个局面不改变,市场重心就仍然在小盘股上。市场当下对未来经济的转型能否顺利,以及转型过程中受到的挑战有多大,大家都存有疑虑。市场仍在等待其明朗,特别是中报期间,这点比较明显。

  ⊙本报记者 安仲文

  由于创业板的持续“疯狂”,中小市值个股近期一直是市场的焦点,不过,从基金的观点看,他们开始关注到了金融、地产。

  创业板风险不断加大

  显然,若无实质的基本面支撑,创业板个股普涨行情不可能长期持续,尤其今年半年报业绩披露,又将成为一次创业板品种的证伪时机。但就一些大型基金公司所言,当前产能继续承压;中游制造业仍处在缓慢的去产能过程,下游消费行业如餐饮消费受压,拖累下游行业投资,这些因素使得压制了盘周期股的走强,结构性机会偏向于中下游投资趋缓、产能利用率较高、资产偏轻的小行业。

  “从消费、周期、成长三个纬度分析,我们相对看好消费品行业。具体为:1、三季度大类上相对看好快速消费品、耐用消费品,对成长、中上游周期谨慎;2、快速消费品中看好业绩增速较确定、估值相对合理的行业,包括食品饮料和医药;3、耐用消费品中看好业绩增速较确定、无政策压制的行业,包括汽车和家电。”新华基金[微博]称。

  短期难以实现风格逆转

  分行业来看,他们预计,中报加速的行业主要集中于交运设备、建筑建材、化工、机械等中游板块和传媒板块,中报增速与一季报基本持平的行业主要有医药、零售、农业等在内的消费品板块和TMT板块,中报减速的行业主要有煤炭、有色、钢铁等上游板块。以及金融、航运和服装板块。

  估值远远偏离业绩

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  尤其是市场注意到7家创业板公司集体发布风险提示公告,这暗示监管层意在对当前的创业板非理性炒作泼水降温。去年四季度至今,基金周刊一直强调创业板新兴产业将是很长一段时间A股投资的重点领域,但其前提条件是基于成长性的个股选择。

  “房地产板块似乎处于变盘的前夕。”益民基金称。因此,在资产配置上,他们建议,一方面可以重视IPO重启带来的个股估值重估带来的操作机会,当然相关金融类个股也可以适当把握。另一方面,房地产板块值得投资者重新纳入视野。“市场出现震荡走势的概率较大,建议投资者将仓位中枢控制为六成。”

  与之相比,信达澳银则显得较为乐观,“三季度的A股市场整体上有望呈现上升趋势。”他们的理由是,国内的政策在三季度出现调整的概率较高。因此,从资产配置的角度而言,他们建议,业绩增长确定性较高的优质成长股可以作为坚定的长期战略品种。

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