来自 股票基金 2019-09-16 14:05 的文章
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交易型基金周报:杠杆产品仍需关注安全性

  当最大杠杆遇上底部反弹,杠基尽显狼性

  交易型基金周报:反弹或延续 杠杆产品仍需关注安全性

  分级基金周报

  杠杆型基金B份额终于在大盘的涨声中吐气扬眉。在过去的一段时间,由于股指持续向下,狼性的杠杆型基金一度游离在“向下折算”边缘,而近期随着市场向好,杠杆型基金集体放量大涨,成为不少投资者心目中首选的“抢反弹的利器”。银河证券邓志维建议投资者可以从投资标的、价格弹性等方面挑选杠杆型基金。不过,好买基金研究总监曾令华则提示,杠杆型基金赌性较强,并非适合每个投资者。

  海通证券金融研究评价中心核心分析师:单开佳

  海通证券(微博)基金分析师 倪韵婷

  除了杠杆型基金,近期货币型基金也走出钱荒引发的流动性危机,收益率大幅攀升。不少投资者将货币型基金当做活期存款的替代品。对此,曾令华认为,货币型基金在未来2周后,收益率或将开始走低。

  海通证券金融研究评价中心高级分析师:倪韵婷

  海通证券基金高级分析师 单开佳

  杠杆型基金:否极泰来

  1、A股市场回顾

  精选股票主动型高风险份额,债券分级基金高风险份额也将有所表现。本周市场继续维持震荡反弹的概率较大。近期市场的反弹与政策微调和银行信贷放松的传闻有一定的关系。从本周来看,依然有一些正面的因素影响市场:CPI数据可能继续验证通胀见顶回落趋势,经济数据仍然显示经济增长下滑,增加政策放松预期;10月信贷数据可能出现环比增长,引发流动性改善预期;产业振兴政策即将出台。当然市场经过大幅反弹之后,可能会向下寻找支撑。基于上述策略,我们认为短期指数的机会可能不大,但是结构性的机会依然存在,建议投资者可以关注一些选股能力较强的主动型分级基金高风险份额如近期业绩不错,当前溢价较低的国泰估值进取以及建信进取(交投清淡,注意冲击成本)。对于低风险份额,已参与的投资者可以选择继续持有。而本周债市,可能依然上涨,信用债或将好于利率债,投资者依然可以关注债券型分级基金高风险份额,如汇利B、万家添利B。

  作为博反弹利器,请投资者关注杠杆型基金的交易量,交易量大,冲击成本较低。

  在外围市场强劲表现的带动下,A股创下2029的低点后终于迎来了久违的反弹,主要指数全面上行。截止到2012年9月7日,上证指数收于2127.76点,全周上涨3.92%,深证成指受周期股表现带动,全周劲升6.07%,报收于8709.07点。中小盘股表现强于大盘股,创业板综指全周上涨7.48%,中小板综指和中证500指数分别上涨6.70%和6.22%,中证100指数的涨幅为4.65%。

  主动型分级基金业绩优异,高风险份额溢价小幅回落。上周股票市场继续上扬,股票型高风险份额跟随市场继续反弹,交投保持活跃状态。从母基金净值表现看,主动型分级基金业绩优异,涨幅榜上跟踪中小盘指数的信诚中证500涨幅最大,单周大涨了3.57%,而除去尚处于建仓期的银华消费外,其余几只主动分级基金涨幅分位2至6位,在当前个股分化的市场中体现出了优异的选股能力。从高风险份额净值变化来看,母基金涨幅最大的中证500B净值涨幅最大,达到6.96%,此外国泰进取和合润B单周净值涨幅同样超过6%。上周大部分股票高风险份额二级市场价格涨幅略小于净值涨幅,因此折价扩大或溢价回归趋势延续,目前除了申万进取外,其他高风险份额的溢价都回落到20%以下,处于历史上溢价中等偏高的区域。我们认为当前高风险份额溢价已经回落到一个较为稳定的区域,如果未来市场进一步上涨,投资者可考虑用高风险份额博取反弹。

  昨日,A股继续回暖向上,在基础市场的带领下,向来助涨助跌的杠杆型基金大幅上涨。昨日,鹏华资源B大涨8.33%,银河锐进涨4.99%,信诚500B上涨4.86%,双禧B涨3.34%。

  上周前4个交易日市场走势颇为纠结, 10万亿银行理财资金可能入市消息刺激股指小幅上行,但随后公布的8月汇丰服务业PMI数据低于预期,再度引发了市场对于经济基本面的担忧,不少前期抗跌的板块如银行开始补跌,股指在周中创下了2029点的新低。但是随着周四晚欧央行宣布开启无限制国债购买计划,外围资金面继续趋松,同时发改委连续两天集中公布批复项目,总计金额超过1万亿元,打开了投资者对于国内周期性行业政策拉动的想象空间,股指在周五高开高走,全周收出难得的长阳。上周各行业指数全部收红,基建相关的建筑建材板块以及强周期的有色金属板块表现最好,平均涨幅都在8.10%以上,黑色金属、交通运输和金融服务涨幅相对落后。

  偏债分级业绩强于纯债。上周债市在政策放松的预期下继续回暖,所有债券分级基金净值均上涨,但由于近期股市反弹幅度较大,因此偏债基金净值涨幅继续领先于纯债基金。从母基金净值表现来看,权益类资产配比较高的三只偏债分级基金——大成景丰、嘉实多利以及中欧鼎利本周净值领涨,从高风险份额净值表现来看,差异较为显著,拥有5倍高杠杆的多利进取单周净值涨幅最大,为5.90%,而利鑫B在母基金涨幅较小的情况下本周净值微涨了0.88%。从二级市场变动来看,折价相对较高的债券高风险份额表现较强,其中景丰B表现最强,价格涨幅超过9%,而当前处于溢价状态的汇利B二级市场表现最弱,小幅上涨0.66%。经过上周变动,目前市场上多利进取、汇利B处于溢价状态,目前折价最高的为利鑫B,当前折价幅度为9.11%。

  实际上,昨日杠杆型基金涨幅在近期并不算最犀利。上周四是近期杠杆型基金B份额最得意的一天。当天,8只杠杆股基涨停,9只涨幅超6%,116只分级基金涨幅超过5%。其中,鹏华资源B更是迎来第三个涨停日。

  2、交易型基金投资策略:反弹或延续 杠杆产品仍需关注安全性

  低风险份额仍可继续持有,债券低风险份额涨幅较大。上周股票型低风险份额延续分化行情,其中双禧A和申万收益二级市场涨幅较大,分别为1.94%和1.81%,而建信稳健、国泰优先和银华稳进则出现了下跌。对于即将折算的低风险份额而言,折价进一步扩大的动力不大,投资者可继续持有。相比股票型低风险份额的表现平平,上周大部分债券型低风险份额涨幅较大,对应折价显著收窄。从个基表现看,鼎利A的涨幅达到8.23%,聚利A以及多利优先的涨幅也均超过2%。

  而实际上,在7月的首周,杠杆型基金还一度自身难保,面临向下折价的风险。如鹏华资源分级B就在7月份的首周连续发了一份向下折算风险提示,提醒投资者注意相关风险。同花顺统计数据显示,6月份杠杆基金二级平均跌幅达到11 .9%,其中7只杠杆基金的跌幅超过15%。净值方面更是损失惨重,32只基金的平均净值跌幅为13.9%,其中,申万进取更是净值暴跌49 .6%。如果一旦杠杆基金发生折算,A类与B类净值双双归为一元,份额同比例调整。

  反弹可能会延续,同时对政策和经济需保持清醒认识。从上周末公布的经济数据来看,8月数据显示经济低位无趋势波动,通胀见底,工业生产低位略降,自主性需求反复,政策性需求未明显释放。房价和CPI显示政策硬约束暂没上升,十八大前政策信号望继续偏暖,且10月之前没有三季报压力,反弹仍有较好时间余地,同时对政策和经济需保持清醒认识。本周公开市场正回购和票据到期量为250亿元,逆回购到期量 1650亿元,实际到期资金规模为-1400亿元,回流资金较上周略有减小。上周央行再度维持了资金净回笼操作,但周中却下调了逆回购利率,有意引导货币市场利率下行。我们认为8月CPI同比2.0%的同比增长率将进一步延后央行的降准时点,同时伴随着9月银行揽存季及中秋、国庆连续假期的到来,资金利率难有大幅下行的动力。从基本面来看,工业增加值同比增速继续下行,对债市构成利多,但是欧央行的无限国债购买计划无疑抑制了长端收益率的下行动力。此外,近期发改委项目审批加速及外围货币政策宽松预期使得股市有望迎来一轮报复性反弹行情,对于债券资产来说也不是什么好消息,短期内债市上行动力不足。考虑到刺激性财政政策对于企业债相对利多,因此配置上还是建议以高等级信用债为主,尽量规避利率品种。

  本周出于认购期的分级基金:天弘丰利分级基金、泰达宏利中证500分级基金、鹏华丰泽债券型分级基金、浦银安盛增利债券型分级基金、银华中证内地资源主题指数分级基金和长盛同瑞中证200指数分级基金。

  不过,随着近日基础市场的反弹,杠杆基金躲过一劫。经过连日大涨,包括鹏华资源B在内的多只接近向下折算阈值的分级基金暂时脱离苦海,净值迅速脱离折算阈值。其中,鹏华资源B自9日以来涨幅高达42.34%,截至昨日净值已经达到0 .585元。

  基于上述预期,我们建议投资者顺势而为,但是在弱市的反弹中应保持一份清醒,前期我们一直推荐的类绝对收益的产品基金金泰近期表现出良好的绝对收益特征,投资者仍可继续持有,绝对收益型的产品我们依然看好兴全合润A,希望反弹高风险投资者可以关注瑞福进取,信诚中证500B博取反弹收益。

  1.市场表现回顾

  齐鲁证券分析师马刚认为,在上周涨幅居前的杠杆型基金中,除了华商中证500B、华安沪深300B等与大盘上涨相关之外,其他基金共同特点———净值低,前期都面临下折,而这恰恰成为上述基金成功逆袭的理由。

  3、交易型基金上周业绩回顾

  上周A股继续反弹。上证指数收于2528.29点,全周上涨2.22%,深证成指收于10699.49,全周上涨1.30%。上周中小盘风格明显,小盘股和创业板相对涨幅较大。中证500全周上涨3.83%,创业板指全周上涨5.86%,而中证100全周上涨1.42%。

  据悉,因下折条款的存在,折算阈值附近是杠杆基金净值最低的时刻,因为一旦折算净值归1,而此时也是其存续期杠杆最大的时刻。若此时遇大盘见底反弹,最大的杠杆叠加底部反弹的巨大涨幅,能获得超额收益。

  传统封基:净值集体反弹,基金开元、建信优势折价回归收益突破8%。市场在周三再次创新低之后终于迎来了久违的反弹,在海外市场的带动下,A股周五大幅收阳,对应所有传统封基净值上涨,且平均净值跌幅达到4.21%。从个基具体表现来看,市场的大涨带动所有传统封基净值大增,除了即将于明年3月到期的基金金泰由于仓位极低,净值仅微幅上涨0.03%,其余各基金净值涨幅均超过3.1%,权益类资产仓位较高的基金景宏净值一跃从前2周净值垫底上升至净值领涨地位,单周上涨高达6.11%。从二级市场价格来看,折价最高的基金鸿阳涨幅最高,为5.84%,而净值波动最小的基金金泰表现最弱,上涨0.79%。上周传统封基二级市场表现弱于净值,对应传统封基折价有所扩大。经过上周变动,当前市场上折价最大的传统封基为基金鸿阳,折价16.26%,基金金泰折价最小,为2.71%。从我们持续推荐基金金泰三周以来,该基金无论市场涨跌如何,二级市场始终维持正收益,累计收益已达到1.5%,基金在二级市场的持续增长在折价迅速收窄的同时也使得其年化折价回归收益回落,截止上周五,基金开元年化折价回归收益已经回落到5.06%,但其确定性回归收益仍较高,已经介入的投资者可继续持有,此外,同样与明年3月到期的基金开元以及建信优势当前年化折价回归收益为8.07%与8.90%,投资者可适当关注。

  周一,经过连续五个交易日的强势反弹后,大盘出现小幅回调。。两市股指小幅低开,随后展开横盘整理,获利回吐盘压制股指。午后,多方反攻带动两市股指上扬,大盘跌幅收窄,但最终仍以绿线报收,量能亦明显萎缩。周二,受隔夜美股大跌的影响,两市早盘低开,随后在金融权重板块的带动下快速反弹,股指纷纷翻红并持续上涨。沪指上行至60日均线附近时压力渐现,股指出现震荡回落并持续走低,尾盘在券商股的带动下又震荡回升,最终收出长上影阳线。深指则下跌了0.37个百分点。两市全日呈现宽幅震荡的格局。周三,虽然外围市场一片惨淡,PMI数据又创新低,但由于四大行信贷政策解冻,市场对调控政策进一步松动的预期较强,仍然逆势上涨。市场早盘低开后低位震荡,午后触底反弹,强势翻红。截至收盘沪指收复60日均线,并冲上2500整数关口。两市近50只个股涨停。周四,两市呈现放量小幅上涨的局面。两市股指大幅跳空高开后震荡上行,午后大盘继续高位震荡,尾盘出现回落,全天成交量创出近期新高。周五,受欧央行降息及美股收高提振,两市高开高走,沪指创近期反弹新高,上演几次冲高回落的走势,尾盘有所拉升,全日两市均小幅上涨,K线收出红色十字星。

  [投资建议]

  封闭式债基:折价有所收窄,二级市场分化显著。上周多数债券封基净值上涨,单周平均净值上涨0.09%。从个基表现来看,中报企业债配比达到247%的广发聚利成为唯一一只净值下挫的债券封基,下跌幅度为0.09%,无权益类仓位的华泰信用增利单周净值上涨0.20%,表现最优。从二级市场表现来看,分化较为显著。其中中银信用增利下跌2.21%,而上周唯一净值下跌的广发聚利二级市场则上涨了1.61%,对应折价大幅收窄。上周封闭式债券基金整体折价略有收窄,当前平均折价幅度为4.96%,为历史中低位。截止上周五,目前市场上所有封闭式债基全部折价,其中折价幅度最小的为易方达永旭添利,折价0.30%,净值波动较高的招商信用折价最高,为8.50%。

  板块表现方面,根据证监会行业分类,上周板块普涨。受软件扶持政策的影响信息技术板块上涨最多,涨幅达到6.92%,农林牧渔、电子、传播、医药和机械板块上涨幅度均超过4%。金融板块涨幅最小(1.19%),地产、采掘和交通运输板块也涨幅有限。

  被动管理型优于主动管理型

  ETF:指数普涨,建信基本面60溢价迅速回落。市场大幅反弹使得各ETF的标的指数普涨,且各指数涨幅均超过3%。以中小板、创业板为主的指数表现优异,此外,资源股占比较高的标的指数同样表现不俗。从具体标的指数表现来看,ETF标的指数中表现最优的为创业板指,上涨7.48%,而金融股占比极高的180金融表现最弱,仅上涨3.04%。从ETF二级市场涨跌看,标的指数表现较优的华泰中小板300成长领涨,周上涨7.73%,招商深证TMT50、易方达创业板以及华夏中小板涨幅也均超过7%,而上周大幅溢价的建信基本面60二级市场仅微幅上涨0.07%,溢价迅速回落。截止上周五,海富通上证周期50、建信上证责任以及华泰上证中小盘三只ETF二级市场整体折价幅度均超过1%。上周ETF仍是净赎回,所有ETF份额整体赎回25.5亿份。

  2. 本周策略

  正是由于上述投资逻辑,近期杠杆型基金被很多投资者信奉为抢反弹的利器,成为赌资最喜爱的品种。

  分级基金激进类份额:反弹中应关注有限分级运作型产品,债券型品种折溢价率持续提升。上周分级股基基础份额全线飘红,其中尤以偏中小盘风格以及重仓股中周期类及资源类占比较高的品中表现较好,例如国泰估值、银华中证内地资源和长城久兆中小板,净值涨幅都超过了6.60%。除去仍处于建仓期的品种,上周表现最差的中欧盛世成长的净值涨幅都达到3.63%,其他涨幅落后品种包括双禧中证100和南方新兴消费,原因主要在于大盘股占比过高以及仓位偏低。上周激进份额中净值表现最好的均为高杠杆品种,其中杠杆最高的申万进取表现最好,净值涨幅高达49.60%,国泰进取和银华锐进紧随其后,净值分别上涨29.77%和17.07%。与上述品种相比,低杠杆品种无疑相形见绌,处于无杠杆净值区间瑞和小康和瑞和远见,以及主动型品种银华瑞祥,涨幅均在5%上下。从价格表现来看,受前期溢价偏高以及二级市场涨跌停板限制,申万进取、银华锐进等净值涨幅靠前品种在价格表现上却未拔得头筹,涨幅较大的多为有限分级运作产品,如国联安双力中小板B和申万菱信(微博)中小板B,其表现一方面离不开中小板指数的强劲走势,另一方面也和其折溢价定价机制有关。与永续分级型产品不同,这类产品激进份额的折溢价率多由其稳健份额的持有到期收益率所决定,因此其价格表现与净值表现差异不大,折溢价率波动较小,非常适合作为搏取反弹收益的工具,建议看好短期市场反弹的投资者密切关注。

  本周市场继续维持震荡反弹的概率较大。近期市场的反弹与政策微调和银行信贷放松的传闻有一定的关系。从本周来看,依然有一些正面的因素影响市场:CPI数据可能继续验证通胀见顶回落趋势,经济数据仍然显示经济增长下滑,增加政策放松预期;10月信贷数据可能出现环比增长,引发流动性改善预期;产业振兴政策即将出台。当然市场经过大幅反弹之后,可能会向下寻找支撑。

  银河证券投资顾问邓志维认为,投资者若将杠杆型基金作为反弹的利器,在挑选时可从三个方面进行考虑,一是考虑那个标的指数,目前市场上共38只基金又分为主动管理型5只,被动管理型33只。对于投资者来说被动管理型好于主动管理型。因为对主动管理型基金,投资者很难做出业绩预测。而被动管理型基金,投资者只需判断看好哪个指数,就可以选择相应的指数型杠杆基金,即分级基金B类份额。

  上周债券市场仍延续的下行态势,中债总净价指数下跌0.11%。利率债和信用债涨跌不一,企业债指数小幅收阳。受信用债和股市反弹的双重利好,上周分级债基基础份额净值无一下跌,表现较好的多为偏债型品种,如嘉实多利和海富通稳进增利,净值分别上涨1.18%和0.54%。由于上周可转债市场表现一般,导致大成景丰净值收平,成为涨幅最小的品种。在杠杆因素的作用下,上周激进份额中净值表现较好的品种是嘉实多利进取、海富通稳进增利B和诺德双翼B,净值分别上涨6.74%、1.98%和0.46%。中欧鼎利B、泰达宏利聚利B和信达澳银稳定增利B表现较差,净值分别下跌0.21%、0.16%和0.10%。从价格表现来看,偏债型品种以及前期折价率扩大较快的品种弹性更好,前者代表如嘉实多利进取和海富通稳进增利B,后者代表如天弘丰利B和泰达宏利聚利B。诺德双翼B价格跌福较大,全周共计下跌4.27%。整体来看,分级债基激进份额的价格表现持续强于净值表现,折溢价率上升明显,显示出在经历了前期回调后,债券收益率的吸引力已经开始回升,部分投资者已经重新入场。

  基于上述策略,我们认为短期指数的机会可能不大,但是结构性的机会依然存在,建议投资者可以关注一些选股能力较强的主动型分级基金高风险份额如近期业绩不错,当前溢价较低的国泰估值进取以及建信进取(交投清淡,注意冲击成本)。对于低风险份额,已参与的投资者可以选择继续持有。而本周债市,可能依然上涨,信用债或将好于利率债,投资者依然可以关注债券型分级基金高风险份额,如汇利B、万家添利B。

  此外,他表示,由于作为博反弹的利器,投资者需要关注基金的价格弹性,其中,杠杆率越高,净值反弹越快,溢价率越高,价格反弹越慢;此外,他指出,还需关注杠杆型基金的交易量,交易量大,冲击成本较低。

  分级基金稳健类份额:有限期限品种收益率小幅下行。上周稳健份额价格多数上涨,成交活跃的品种中申万收益和申万菱信中小板A涨幅最大,前者上涨的原因在于股市反弹导致净值远离同涨同跌点,下行风险减小,后者则在于其到期收益率相对于其他品种具有一定优势,对低风险资金吸引力较强。银华金利由于以净值作为折算后的开盘价,因此名义价格下行幅度较大。从有限期限品种的到期收益率来看,目前最高的是兴全合润A,收益率达到6.82%。由于该品种在基础份额净值上涨到1.21元时还可与激进份额一起分享超额收益,因此目前的收益率水平配搭较大的获益空间使得其具备不错

  截至2011年11月4日,分级基金业绩如下:

  [风险警示]

  4、在发交易型基金提示

  3.分级基金业绩分析

  宜风险承受能力较高者

  本周处于募集期的交易型基金共有4只:嘉实增强收益定期开放债券基金、易方达中小板指数分级基金、鹏华中证A股资源产业指数分级基金和工银瑞信澳门新葡亰平台官网,(微博)睿智深证100指数分级基金。

  3.1分级基金基本信息

  不过,邓志维同时提示,高收益意味着高风险,杠杆型基金的特性决定了其在下跌时也面临着很大的风险。“只适合风险承受能力较高的投资者。”邓志维认为,购买杠杆型基金一定要有坚决的止损能力。

  嘉实增强收益定期开放债券基金为定期开放式模式,该基金每年开放一次申购和赎回,申购和赎回的开放起始日为《基金合同》生效日的年度对日(如该日为非工作日,则顺延至下一工作日),开放时间原则上不少于五个工作日并且最长不超过十个工作日,其余时间该基金采用封闭式运作模式。该基金投资范围为固定收益类资产,不参与二级市场股票,也不参与一级市场新股增发,根据海通基金分类,该基金属于债券型-纯债基金,适合风险承受能力中低的投资者持有。该基金针对养老金客户给予一定费率优惠,申购费率最高不超过0.40%,同时赎回费率随着时间递增而递减,持有超过730天的客户不收取赎回费。嘉实增强收益定期开放债券基金募集期为2012年8月27日至2012年9月19日。

  由于杠杆型基金的收益分配规则较为复杂,我们将所有已经上市交易的杠杆型基金的基本信息整理成表,便于比较。目前市场上共有二十二只杠杆基金,分别为国投瑞福、长盛同庆、国投瑞和、国泰估值、双禧中证100、兴业合润、银华深100、申万深成指、信诚中证500、银华中证等权重90、建信双利、银华消费、富国汇利、大成景丰、天弘添利、嘉实多利、泰达聚利、富国天盈、万家添利、博时裕祥、中欧鼎利以及长信利鑫。

  曾令华也表示,杠杆型基金并非适合每个投资者,除非很有自信,否则不适合去博取这样的风险和收益。当前市场趋势性并不明显,投资者购买杠杆型基金很容易在暴涨暴跌中患得患失。

  易方达中小板指数分级基金采用合并募集的方式,场外募集的申万中小板份额不进行分拆,场内募集的易基中小板份额将按1:1的比例拆分为易基中小板A份额和易基中小板B份额,两者均将上市交易。两类基金份额的资产合并运作,易基中小板B的初始杠杆为2倍。易基中小板A的约定收益率7.0%,按复利计息。在易基中小板A应计利息分配后的全部剩余收益归易基中小板B享有,亏损以易基中小板B的资产净值为限由易基中小板B承担。易方达中小板指数分级基金无固定到期期限,但具有7年分级运作期,分级运作期结束后将转为LOF。总体上,该基金为股票型基金,属于高风险的证券投资基金品种,其预期收益和预期风险高于债券型基金和货币市场基金。易基中小板A为低风险、收益稳定的基金份额,适合风险偏好较弱的投资者;易基中小板B为高风险、高收益的基金份额,适合风险承受能力较高的投资者。易方达中小板指数分级基金的起始认购日为2012年8月20日,结束认购日为2012年9月14日。

  表 1 杠杆型基金基本信息

  货币型基金:高收益或能维持两周

  鹏华中证A股资源产业指数分级基金采用合并募集的方式,场外募集的鹏华资源份额不进行分拆,场内募集的鹏华资源份额将按1:1的比例拆分为鹏华资源A份额和鹏华资源B份额,两者均将上市交易。两类基金份额的资产合并运作,鹏华资源B的初始杠杆为2倍。鹏华资源A的约定收益率为1年期定存利率(税后) 3.0%,按单利计息。在鹏华资源A应计利息分配后的全部剩余收益归鹏华资源B享有,亏损以鹏华资源B的资产净值为限由鹏华资源B承担。总体上,该基金为股票型基金,属于高风险的证券投资基金品种,其预期收益和预期风险高于债券型基金和货币市场基金。鹏华资源A为低风险、收益稳定的基金份额,适合风险偏好较弱的投资者;鹏华资源B为高风险、高收益的基金份额,适合风险承受能力较高的投资者。鹏华中证A股资源产业指数分级基金的起始认购日为2012年8月27日,结束认购日为2012年9月20日。

母基金名称

  近20只货币型基金7天年化收益超5%,理财专家称“高收益或能持续两周”。

  工银瑞信睿智深证100指数分级基金采用合并募集的方式,场外募集的睿智深证100份额不进行分拆,场内募集的睿智深证100份额将按1:1的比例拆分为睿智深证100A份额和睿智深证100B份额,两者均将上市交易。两类基金份额的资产合并运作,睿智深证100B的初始杠杆为2倍。睿智深证100A的约定收益率为1年期定存利率(税后) 3.5%,按复利计息。在睿智深证100A应计利息分配后的全部剩余收益归睿智深证100B享有,亏损以睿智深证100B的资产净值为限由睿智深证100B承担。总体上,该基金为股票型基金,属于高风险的证券投资基金品种,其预期收益和预期风险高于债券型基金和货币市场基金。睿智深证100A为低风险、收益稳定的基金份额,适合风险偏好较弱的投资者;睿智深证100B为高风险、高收益的基金份额,适合风险承受能力较高的投资者。工银瑞信睿智深证100指数分级基金的起始认购日为2012年9月3日,结束认购日为2012年9月21日。

主动/被动

  除了杠杆型基金,货币型基金同样在短时间内经历了冰火两重天的考验。今年6月初,资金面紧张造成的巨额赎回,让部分货币型基金陷入了危险的境地,被迫低价抛券,万份年化收益率仅为平常的1%,甚至传出正收益要失守的消息。

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基金经理

  然而进入七月以来,随着资金面放宽,经受住了流动性考验的货币型基金收益率逐步回升。南都记者发现,7月以来货币型基金平均年化收益率从7月1日的平均年化4.2%上升到7月10日的平均年化4.602%。最新数据显示,截至上周五,129只货币型基金中,有17只7天年化收益率超过5%。而万份单位收益方面,在钱荒的最紧张时刻,货基的万份单位收益一度仅剩下货币型基金的万份日收益也创下了极低的0 .0121元,不过,截至7月12日,万份单位收益回归到1元以上的基金已经达60只,其中,华富货币型基金万份单位收益高达3.1185元。

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基金经理是否变更

  广州一家基金公司固收部相关负责人表示,由于流动性危机缓解,货币型基金大规模赎回压力降低,基金经理可以按自己的投资逻辑选券持券,回归正常的投资节奏。近期,银行同业拆借利率虽逐渐回落,但货币型基金在整个过程中也因持有的高收益资产而获益,这也是近期货币型基金净值增长率全线上涨的重要原因。

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到期日

  曾令华认为,短期货币型基金的上涨与短债和中票的价格的快速回涨有关。不过,他认为,这样的高收益最多只能维持2周,因为随着一季报的披露,短债和中票的价格将出现回落,货基有降杠杆的需求,到时货币型基金的价格将重新回归到3%左右的水平。

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新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

子基金名称

  活期存款替代品

风险级别

  南都记者留意到,在支付宝[微博]和天弘基金携手在淘宝上推出增利宝后,打出余额理财的概念后,近日,广发银行[微博]和易方达亦携手推出一款意在代替活期存款的货币型基金。那么货币型基金是否真的可以作为活期存款的替代品呢?

收益分配

  多位接受采访的金融人士均给出了肯定答案。曾令华认为,随着T 0货币型基金的推出,货币型基金的流动性进一步增强,而货币型基金利率比活期存款高很多,从利润的角度来说可以代替活期存款。不过,他强调,投资者在选择货币型基金作为理财工具时,更应该从流动性和避险的角度进行考虑,而非过度关注其收益率。

国投瑞福

  邓志维则认为,随着越来越多的货币型基金加入到“T 0”快速赎回的行列中,货币型基金的流动性也已经几近完美了。但他同时提示,投资者在购买T 0货币型基金时需注意每家基金公司的赎回机制和特点不全相同。如华夏、汇添富、嘉实等相关货币型基金可以实现随时快速取现、实时到账、节假日无休。而易方达、鹏华及南方等相关货币型基金只能在工作日或交易时间等限定时段才能实现随时快速取现、实时到账、节假日无休。此外,有的赎回金额上限高达百万,有的则仅5万。

主动

  他建议,从流动性角度考虑,应该选择规模较大的货币型基金。

黄顺祥

  [投资建议]

  周四不宜赎回

2012-7-16

  根据货币型基金的收益计算情况,当日基金份额的申购,自下一个工作日起享受基金分配收益。而当日赎回时,从下一个工作日起不再享受分配收益。

瑞福优先

  这意味着,投资者于周五申购的基金份额不享有周五和周六、周日的收益;于周五赎回的基金份额则享有周五和周六、周日的收益。因此,对于投资者而言,周一至周四申购,仅损失一天利息。周五申购的话,不仅不享受周五、周六、周日的收益,连3天活期利息也没有。

中低

  此外,因为周五就开始不计息了,周六、周日也没有利息,所以,周四不适合赎回。投资者在节假日赎回货基时,也可参照上述说明。此外值得注意的是,节假日之前,为防止大量申购资金进入摊薄收益,许多基金往往会“闭门谢客”,所以投资者若要享受长假收益需提前安排。

当基金净值未达到分红要求时,不分红,产生基准收益差额,在未来净值上涨时弥补。

  采写:南都记者 陈颖

瑞福进取

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

总收益优先满足低风险基准收益,剩余部分按1:9分配。

长盛同庆

主动

王宁

2012-5-11

同庆A

中低

3年净值累计涨幅位于大于-53.3%,可获约定年收益5.6%,当基金整体份额净值上涨1.6元以上时,可分享部分额外收益。

同庆B

初始杠杆1.67倍。当基金整体份额净值上涨到1.6元以上时,杠杆减小。

国投瑞和

被动

路荣强

1年运作周期(本运作周期截止2011-10-13)

瑞和小康

基金整体份额净值位于1元以下无杠杆,基金整体份额净值位于[1,1.1]元时,1元以上部分小康、远见按照8:2比例分成,超过1.1元以上部分小康、远见按2:8的比例分成。

瑞和远见

国泰估值

主动

程洲、周广山

2013-2-9

估值优先

中低

初始杠杆2倍。当基金整体份额净值上涨到1.6元以上时,杠杆减小。

估值进取

3年净值累计涨幅大于-41.4%时,可获约定年收益5.7%,当基金整体份额净值上涨1.6元以上时,可分享部分额外收益

国联安双禧中证100

被动

黄欣

3年运作周期(

运作周期截止2013-4-15)

双禧A

中低

未到期且双禧B的净值大于0.15元,可获得约定年收益一年期银行定期存款年利率 3.5%。

双禧B

初始杠杆1.67倍。存在到点折算条款,使得双禧B的份额在市场大幅下挫时份额急剧缩小。

兴全合润

主动

王海涛、张惠萍

3年运作周期(本运作周期截止2013-4-21)

合润A

母净值位于(0.5,1.21)元时,获得期初净值1元,母基金净值大于1.21元时,与母基金同比例上涨。

合润B

母净值位于(0.5,1.21)元时,有高杠杆,母基金净值大于1.21元时,杠杆为1。

银华深证100

被动

周毅

1年运作周期(每年第一个工作日折算)

银华稳进

中低

未到期且银华锐进净值不小于0.25以及银华深证100的净值不小于2元,可获得1年期同期银行定期存款利率(税后) 3%

银华锐进

初始杠杆2。存在到点折算条款。

申万深成指

被动

张少华

1年运作周期(每年第一个工作日折算)

申万收益

中低

当申万进取大于0.1元,每年可获得一年期银行定存利率 3%

申万进取

初始杠杆2

信诚中证500

被动

吴雅楠

1年运作周期(本运作周期截止2012-2-11)

中证500A

中低

可获得一年期银行定期存款年利率(税后)加上3.2%,收益周年兑现

中证500B

初始杠杆1.67

银华中证90

被动

王琦

1年运作周期(每年第一个工作日折算)

银华金利

中低

同期银行人民币一年期定期存款利率(税后) 3.5%

银华鑫利

初始杠杆2

建信双利

主动

万志勇、马志强

1年运作周期(本运作周期截止2012-6-8)

建信稳健

中低

1年期银行定期存款利率 3.5%

建信进取

始终保持杠杆1.67倍

银华消费

主动

杨靖

1年运作周期(每年第一个工作日折算)

银华瑞吉

中低

一年期银行定期存款年利率加上4%,每年1月1日调整收益

银华瑞祥

初始杠杆1.25倍

富国汇利

主动

刁羽、饶刚

2013-9-8

汇利A

中低

3年净值累计涨跌大于-21.9%,到期获得年化收益为3.87%

汇利B

中高

初始杠杆3.33倍

大成景丰

主动

陈尚前

3年运作周期(封闭期截止2013-10-14)

景丰A

中低

3年净值累计涨幅大于-21.45%,到期获得年化收益为3年期银行定期存款利率 0.7%

景丰B

中高

初始杠杆3.33倍

天弘添利

主动

朱虹

5年运作周期(封闭期截止2015-12-2)

天弘添利A

中低

1.3×1年期银行定期存款利率

天弘添利B

中高

初始杠杆3.33倍,但随着A份额的申购赎回杠杆变动

嘉实多利

主动

王茜

1年运作周期(本运作周期截止

2012-3-22)

多利优先

中低

约定收益5%,每年兑现

多利进取

初始杠杆5倍

泰达宏利聚利

主动

沈毅、胡振仓

5年运作周期(本运作周期截止2016-5-13)

聚利A

中低

约定收益1.3×5年期国债到期收益率,季度调整

聚利B

中高

初始杠杆3.33倍

富国天盈

主动

赵恒毅、刁羽

3年运作周期(本运作周期截止2014-5-23)

天盈A

中低

不上市,每半年定期打开申购赎回,约定收益1.4×1 年期银行定期存款利率,半年调整

天盈B

中高

初始杠杆3.33倍

万家添利

主动

邹昱

3年运作周期(本运作周期截止2014-6-2)

万家添利A

中低

不上市,每半年定期打开申购赎回,约定收益1.1% 1 年期银行定期存款利率,半年调整

万家添利B

初始杠杆3.5倍

博时裕祥

主动

陈芳菲

3年运作周期(本运作周期截止2014-6-11)

裕祥A

中低

不上市,每半年定期打开申购赎回,约定收益1.5% 1 年期银行定期存款利率,半年调整

裕祥B

初始杠杆5倍

中欧鼎利

主动

聂曙光

3年运作周期(本运作周期截止2014-6-16)

鼎利A

中低

约定收益1 年期银行定期存款利率 1%

鼎利B

中高

初始杠杆3.33倍

长信利鑫

主动

张文琍

5年运作周期(本运作周期截止2016-6-24)

利鑫A

中低

不上市,每半年定期打开申购赎回,约定收益1.1×1 年期银行定期存款利率 0.8% ,半年调整

利鑫B

中高

初始杠杆3倍

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  目前分级基金中杠杆最高的为债券分级基金嘉实多利和博时裕祥的高风险份额嘉实多利进取和裕祥B,这两只基金杠杆高达5倍,股票基金中有效杠杆最高的为申万进取。从股票仓位来看,各主动型分级基金仓位较二季度略有上升,根据三季报显示,主动型分级基金中当前仓位最高的为国泰估值,为90.63%;被动分级产品方面,几只指数型分级基金仓位基本在92%——95%之间。债券分级基金中偏债基金嘉实多利仓位最高,达到18.36%,考虑到其5倍的杠杆,嘉实多利进取的业绩波动将较大。

  表2 杠杆型基金杠杆、仓位情况(2011年三季报)

母基金名

子基金名称

配对转换

杠杆

股票仓位

备注

国投瑞福

瑞福优先

-

87.92

 

瑞福进取

2

 

长盛同庆

同庆A

-

68.44

低风险份额本金完全保护

同庆B

1.67

国投瑞和

瑞和小康

场内配对转换

1

94.21

 

瑞和远见

1

 

国泰估值

国泰优先

-

90.63

低风险份额本金完全保护

国泰进取

2

国联安双禧中证100

双禧A

场内配对转换

-

93.80

 

双禧B

1.67

 

兴全合润

合润A

场内配对转换

 

82.12

 

合润B

1.67

 

银华深证100

银华稳进

场内配对转换

-

93.74

 

银华锐进

2

 

申万深成指

申万收益

场内配对转换

-

92.18

 

申万进取

2

 

信诚中证500

中证500A

场内配对转换

-

92.55

 

中证500B

1.67

 

银华中证90

银华金利

场内配对转换

-

93.84

 

银华鑫利

2

 

建信双利

建信稳健

场内配对转换

-

82.63

 

建信进取

1.67

 

银华消费

银华瑞吉

场内配对转换

-

-

 

银华瑞祥

1.25

 

富国汇利

汇利A

-

1.06

 

汇利B

3.33

 

大成景丰

景丰A

-

6.84

 

景丰B

3.33

 

天弘添利

天弘添利A

添利A每3个月开放一次

-

0.04

 

天弘添利B

3

 

嘉实多利

多利A

场内配对转换

-

18.36

 

多利B

5

 

泰达宏利聚利

聚利A

-

0

 

聚利B

3.33

 

富国天盈

天盈A

天盈A每6个月开放一次

-

0.02

 

天盈B

3.33

 

万家添利

万家添利A

万家添利A每6个月开放一次

-

0

 

万家添利B

3.5

 

博时裕祥

裕祥A

裕祥A每6个月开放一次

-

0

 

裕祥B

5

 

中欧鼎利

鼎利A

一年封闭期结束后可配对转换

-

2.72

 

鼎利B

3.33

 

长信利鑫

利鑫A

利鑫A每6个月开放一次

-

0

 

利鑫B

3

 

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  3.2分级基金高风险份额基金情况                          

  3.2.1 主动型分级业绩优异 高风险份额溢价小幅回落

  上周股票市场继续上扬,股票型高风险份额跟随市场继续反弹,交投保持活跃状态。从母基金净值表现看,上周平均涨幅为2.1%,且主动型分级基金业绩优异,涨幅榜上跟踪中小盘指数的信诚中证500涨幅最大,单周大涨了3.57%,而除去尚处于建仓期的银华消费外,其余几只主动分级基金涨幅分位2至6位,在当前个股分化的市场中体现出了优异的选股能力。从高风险份额净值变化来看,母基金涨幅最大的中证500B净值涨幅最大,达到6.96%,此外国泰进取和合润B单周净值涨幅同样超过6%,而刚刚上市的杠杆仅为1.25倍的银华瑞祥净值下跌了0.1%。从二级市场表现来看,中证500B同样领先,单周上涨了7.41%。上周大部分股票高风险份额二级市场价格涨幅略小于净值涨幅,因此折价扩大或溢价回归趋势延续,目前除了申万进取外,其他高风险份额的溢价都回落到20%以下,处于历史上溢价中等偏高的区域。我们认为当前高风险份额溢价已经回落到一个较为稳定的区域,如果未来市场进一步上涨,投资者可考虑用高风险份额博取反弹。

  表 3 高风险股票型杠杆基金二级市场表现(截至2011-11-4)

子基金名称 基金代码 本周换手率 成交量(万股) 成交金额(万元) 折溢价率(%) 最近一周母基金净值增长率(%) 最近一周子基金净值增长率(%) 最近一周子基金二级市场涨跌幅(%)
瑞福进取 150001 4.57 13,720.43 7,495.92 15.72 2.93 4.38 0.36
同庆B 150007 6.46 56,960.29 41,904.47 -3.84 1.99 3.99 3.02
瑞和小康 150008 2.14 604.40 572.18 -8.14 1.87 2.92 3.41
瑞和远见 150009 2.07 584.06 630.34 7.30 1.87 0.80 0.93
国泰进取 150011 8.97 3,779.26 3,385.29 3.62 2.69 6.13 4.93
双禧B 150013 26.91 73,549.42 74,342.92 13.19 1.24 2.15 1.19
合润B 150017 2.94 207.17 196.89 4.69 3.47 6.08 4.03
银华锐进 150019 32.76 98,722.97 110,066.80 19.85 1.94 4.04 5.36
申万进取 150023 42.90 48,975.75 34,173.55 37.24 1.16 3.17 1.71
中证500B 150029 35.00 4,200.45 3,539.42 15.54 3.57 6.96 7.41
银华鑫利 150031 25.65 23,300.44 17,185.97 18.90 1.58 4.10 3.71
建信进取 150037 4.74 132.39 130.21 9.54 3.03 5.38 6.93
银华瑞祥 150048 19.72 593.99 591.11 -0.20 0.00 -0.10 0.00

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  表 4 高风险股票型杠杆基金二级市场表现续(%)

子基金名称 最近一个月母基金净值增长率 最近一个月子基金净值增长率 最近一个月子基金涨跌幅 最近三个月母基金净值增长率 最近三个月子基金净值增长率 最近三个月子基金涨跌幅 最近半年母基金净值增长率 最近半年子基金净值增长率 最近半年子基金涨跌幅
瑞福进取 5.41 8.16 1.47 -8.36 -18.74 -7.54 -10.91 -24.41 -16.49
同庆B 4.17 8.17 3.73 -8.61 -16.47 -13.18 -10.98 -21.03 -17.20
瑞和小康 6.42 8.58 -0.41 -6.87 -4.98 -12.37 -11.48 -9.69 -17.96
瑞和远见 6.42 4.26 10.01 -6.87 -8.76 -0.99 -11.48 -13.28 -5.42
估值进取 5.09 11.35 2.58 -7.38 -16.38 -6.54 -7.12 -17.01 -8.32
双禧B 7.13 13.17 2.10 -4.68 -9.07 -5.64 -10.20 -18.52 -14.06
合润B 6.33 11.34 3.26 -8.70 -14.02 -10.65 -4.12 -6.85 -4.66
银华锐进 4.49 9.30 -1.72 -10.71 -21.06 -12.70 -12.74 -25.22 -15.48
申万进取 3.84 11.09 -8.68 -9.67 -25.99 -15.78 -10.08 -28.24 -16.37
中证500B 6.49 12.56 0.12 -7.05 -13.75 -8.32 -8.90 -17.79 -10.77
银华鑫利 5.28 14.00 -7.36 -8.42 -21.12 -15.36 -11.97 -29.13 -21.76
建信进取 6.84 12.20 4.33 -4.60 -8.81 -3.80 - - -
银华瑞祥 - - - - - - - - -

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  3.2.2 偏债分级业绩强于纯债

  上周债市在政策放松的预期下继续回暖,所有债券分级基金净值均上涨,但由于近期股市反弹幅度较大,因此偏债基金净值涨幅继续领先于纯债基金。从母基金净值表现来看,权益类资产配比较高的三只偏债分级基金——大成景丰、嘉实多利以及中欧鼎利本周净值领涨,涨幅分别为1.26%、1.05%以及0.81%,而长信利鑫表现较为逊色,母基金净值上涨0.35%。从高风险份额净值表现来看,差异较为显著,拥有5倍高杠杆的多利进取单周净值涨幅最大,为5.90%,而利鑫B在母基金涨幅较小的情况下本周净值微涨了0.88%。从二级市场变动来看,折价相对较高的债券高风险份额表现较强,其中景丰B表现最强,价格涨幅超过9%,而当前处于溢价状态的汇利B二级市场表现最弱,小幅上涨0.66%。经过上周变动,目前市场上多利进取、汇利B处于溢价状态,目前折价最高的为利鑫B,当前折价幅度为9.11%。

  表 5 高风险债券型杠杆基金二级市场表现(截至2011-11-4)

子基金名称 基金代码 最近一周换手率(%) 成交量(万股) 成交金额(万元) 折溢价率 最近一周母基金净值增长率(%) 最近一周子基金净值增长率(%) 最近一周子基金涨跌幅(%)
汇利B 150021 1.66 1,495.96 1,361.03 2.34 0.60 1.93 0.66
景丰B 150026 11.90 11,587.83 8,312.91 -2.60 1.26 5.19 9.01
天弘添利B 150027 17.59 17,588.44 14,667.60 -8.93 0.61 1.71 7.70
多利进取 150033 4.28 16.63 19.28 33.74 1.05 5.90 1.86
聚利B 150035 8.47 4,022.32 3,442.62 -8.12 0.60 1.88 8.63
万家添利B 150038 1.85 1,428.38 1,248.50 -2.85 0.51 1.67 4.60
鼎利B 150040 1.17 43.55 39.29 -3.30 0.81 2.85 2.71
天盈B 150041 0.63 664.16 633.28 -2.33 0.40 1.23 1.79
利鑫B 150042 2.26 479.83 433.47 -9.11 0.35 0.88 6.41
裕祥B 150043 0.47 374.18 318.64 -4.32 0.61 2.62 3.73

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  表 6 高风险债券型杠杆基金二级市场表现续(%)

子基金名称 最近一个月母基金净值增长率 最近一个月子基金净值增长率 最近一个月子基金涨跌幅 最近三个月母基金净值增长率 最近三个月子基金净值增长率 最近三个月子基金涨跌幅 最近半年母基金净值增长率 最近半年子基金净值增长率 最近半年子基金涨跌幅
汇利B 2.46 8.45 10.86 -0.10 -2.92 -1.71 -1.77 -10.65 -14.91
景丰B 5.14 23.79 36.86 -0.31 -4.35 0.54 -4.00 -19.12 -17.49
天弘添利B 1.85 4.96 31.96 1.12 1.17 6.64 -0.54 -5.74 -4.52
多利进取 2.56 13.91 2.67 0.77 -1.42 4.72 - - -
聚利B 2.23 6.81 29.75 1.31 1.35 9.69 - - -
万家添利B 4.11 14.99 31.60 - - - - - -
鼎利B 3.01 10.21 5.58 - - - - - -
天盈B 1.30 3.46 10.92 1.00 0.71 7.22 - - -
利鑫B 1.16 2.67 3.22 - - - - - -
裕祥B 3.00 16.09 21.55 - - - - - -

  3.3低风险杠杆型基金

  3.3.1低风险份额可继续持有

  上周股票型低风险份额延续分化行情,其中双禧A和申万收益由于高风险份额溢价收窄,对应二级市场涨幅较大,分别为1.94%和1.81%,而建信稳健、国泰优先和银华稳进则出现了下跌。从折溢价看,目前所有低风险份额依然处于折价状态,虽然相比前期的折价已有显著收窄,但目前折价率依然有收窄空间,但空间可能不大,同时临近年末,如银华稳进、银华金利、申万收益等众多1年运作周期的低风险份额即将进行折算,明年1月1日低风险份额超过1元的部分将以母基金的形式给予投资者,投资者可以选择赎回落袋为安,对应当前的二级市场价格,利息相对于本金的收益占比颇有吸引力,因而短期这些即将折算的低风险份额折价进一步扩大的动力不大,投资者可继续持有。作为有到期日的低风险份额,同庆A没有变动,而国泰优先下跌了0.48%,截至11月4日,同庆A及国泰优先到期年化收益均超过10%。

  表 7 低风险股票型杠杆基金二级市场表现(截至2011-11-4)

子基金名称 基金代码 当前约定收益 到期日/运作周期 最近一周换手率 成交量(万股) 成交金额(万元) 近一周涨跌幅(%) 折溢价率(%) 持有到期年化到期收益(%) 提醒
同庆A 150006 5.60% 2012-5-11 6.49 38,108.50 41,927.42 0.00 -3.42 11.94% 母基金净值1.6元以上有额外收益
国泰优先 150010 5.70% 2013-2-9 2.59 1,092.36 1,135.98 -0.48 -5.55 10.10% 母基金净值1.6元以上有额外收益
双禧A 150012 5.75% 3年运作周期 8.59 15,647.28 13,704.85 1.94 -18.00 - 到点结算提供本金保护
合润A 150016 - 3年运作周期 8.66 406.60 369.23 0.77 -8.90 - 到期净值大于等于1元

金保护

银华稳进 150018 5.75% 1年运作周期 7.63 22,986.36 19,562.61 -0.46 -18.03 - 到点结算提供本金保护
申万收益 150022 5.75% 1年运作周期 14.25 16,248.28 13,564.72 1.81 -19.45 - 每年收益结算
中证500A 150028 6.20% 1年运作周期 16.43 1,315.75 1,121.57 0.23 -17.61 - -
银华金利 150030 6.50% 1年运作周期 5.97 5,412.69 4,856.90 0.89 -12.78 - 到点结算提供本金保护
建信稳健 150036 6.25% 1年运作周期 2.28 42.48 38.19 -1.65 -13.39 - -
银华瑞吉 150047 7.50% 1年运作周期 21.02 157.92 155.09 0.10 -3.27 - 到点结算

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  3.3.2 多数债券型低风险大涨

  相比股票型低风险份额的表现平平,上周大部分债券型低风险份额涨幅较大,对应折价显著收窄。从个基表现看,鼎利A的涨幅达到8.23%,聚利A以及多利优先的涨幅也均超过2%。目前市场上债券型低风险份额依然处于全面折价状态,其中折价最高的为聚利A,折价15.05%。

  表 8 低风险债券型杠杆基金二级市场表现(截至2011-11-4)

子基金名称 基金代码 约定收益 到期日 最近一周换手率(%) 成交量(万股) 成交金额(万元) 近一周涨跌幅(%) 折溢价

(%)

汇利A 150020 3年期AAA级票据利率下限 0.5% 2013-9-8 0.21 448.44 441.85 0.51 -5.26
景丰A 150025 3年期银行定期存款利率 0.7% 3年封闭期 4.10 9,311.58 9,153.10 -0.30 -5.94
多利优先 150032 5% 1年运作周期 0.37 5.80 5.48 2.25 -7.57
聚利A 150034 1.3×5年期国债到期收益率 5年运作周期 3.76 4,165.23 3,525.57 2.12 -15.05
鼎利A 150039 1 年期银行定期存款利率 1% 3年运作周期 1.00 86.85 82.14 8.23 -1.67

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

  4. 在发交易型基金提示

  本周处于募集期的分级基金有6只:天弘丰利分级基金、泰达宏利中证500分级基金、鹏华丰泽债券型分级基金、浦银安盛增利债券型分级基金、银华中证内地资源主题指数分级基金和长盛同瑞中证200指数分级基金。

  天弘丰利分级基金运作周期3年,到期转OF。自基金合同生效之日起 3 年内,丰利 A每满6个月开放一次,丰利B 封闭运作并上市交易。丰利 A、丰利B 在募集期份额配比最高为3∶1,由于丰利A、丰利B 将独立发售,两级份额在基金募集设立时的具体份额配比可能低于 3∶1,存在不确定性,因此初始杠杆最高为4。在丰利A 的每次开放日,将根据届时执行的 1 年期银行定期存款利率设定丰利A 的年收益率,其收益率为1.35×1年期银行定期存款利率,在扣除丰利A 的应计收益分配后的全部剩余收益将归丰利B 享有,亏损以丰利B

  的资产净值为限由丰利B 承担。总体上,该基金为债券型基金,属于较低风险的证券投资基金品种,其预期收益和预期风险高于货币市场基金,低于混合型基金和股票型基金。丰利A级为低风险、收益稳定的基金份额,适合风险偏好较弱的投资者;丰利B级为较高风险、较高收益的基金份额,适合风险承受能力中等的投资者。天弘丰利分级B债券基金起始认购日为2011年10月24日,结束认购日为2011年11月18日。

  泰达宏利中证500分级基金是一只跟踪中证500指数的被动型股票分级基金,在募集结束后将按照4∶6的比率分离为泰达稳健份额和泰达进取份额,两类基金份额的基金资产合并运作,即泰达进取的杠杆为1.67倍。泰达稳健和泰达进取均上市交易,但不可单独进行申购或赎回。该基金存在配对转换机制,即投资者可选择将其场内申购的泰达中证500份额按4:6的比例分拆成泰达稳健份额和泰达进取份额后在二级市场分别卖出,或者可按4:6的配比将其持有的泰达稳健份额和泰达进取份额申请合并为泰达中证500份额后赎回。泰达稳健约定收益为3.5% 1年期银行定期存款利率,在每年1月1日和7月1日根据届时执行的 1 年期银行定期存款利率进行调整,在扣除泰达稳健的应计收益分配后的全部剩余收益将归泰达进取享有,亏损以泰达进取的资产净值为限由泰达进取承担。该基金每年第一个工作日进行份额折算,将泰达中证500和泰达稳健、泰达进取的净值都调整为1。总体上,该基金为指数股票型基金,属于较高风险的证券投资基金品种,其预期收益和预期风险高于混合型基金和股票型基金。泰达稳健为低风险、收益稳定的基金份额,适合风险偏好较弱的投资者;泰达进取为较高风险、较高收益的基金份额,适合风险承受能力较高的投资者。泰达宏利中证500分级基金起始认购日为2011年10月24日,结束认购日为2011年11月25日。

  鹏华丰泽债券型分级基金运作周期3年,到期转OF。自基金合同生效之日起 3 年内,丰泽 A每满6个月开放一次,丰泽B 封闭运作并上市交易。丰泽 A、丰泽B 在募集期份额配比最高为7∶3,因此初始杠杆最高为3.33倍。在丰泽A 的每次开放日,将根据届时执行的 1 年期银行定期存款利率设定丰利A的年收益率,其收益率为1.35×1年期银行定期存款利率,在扣除丰泽A 的应计收益分配后的全部剩余收益将归丰泽B 享有,亏损以丰泽B的资产净值为限由丰泽B 承担。总体上,该基金为债券型基金,而且是纯债基金,属于较低风险的证券投资基金品种,其预期收益和预期风险高于货币市场基金,低于混合型基金和股票型基金。丰泽A级为低风险、收益稳定的基金份额,适合风险偏好较弱的投资者;丰泽B级为较高风险、较高收益的基金份额,适合风险承受能力中等的投资者。鹏华丰泽分级A债券基金起始认购日为2011年11月2日,结束认购日为2011年11月11日,鹏华丰泽分级B债券基金起始认购日为2011年11月14日,结束认购日为2011年11月25日。

  浦银安盛增利债券型分级基金运作周期3年,到期转OF。在募集结束后将按照7∶3的比率分离为A份额和B份额,两类基金份额的基金资产合并运作,即增利B的初始杠杆为3.33倍。增利A的收益率为0.25% 3年期银行定期存款利率,在扣除增利A的应计收益分配后的全部剩余收益将归增利B 享有,亏损以增利B 的资产净值为限由增利B承担。总体上,该基金为债券型基金,而且是纯债基金,属于较低风险的证券投资基金品种,其预期收益和预期风险高于货币市场基金,低于混合型基金和股票型基金。增利A级为低风险、收益稳定的基金份额,适合风险偏好较弱的投资者;增利B级为较高风险、较高收益的基金份额,适合风险承受能力中等的投资者。浦银安盛增利分级债券基金起始认购日为2011年11月7日,结束认购日为2011年12月7日。

  银华中证内地资源主题指数分级基金是一只跟踪中证内地资源指数的被动型股票分级基金,在募集结束后将按照4∶6的比率分离为银华金瑞份额和银华鑫瑞份额,两类基金份额的基金资产合并运作,即银华鑫瑞的杠杆为1.67倍。银华金瑞份额和银华鑫瑞份额均上市交易,但不可单独进行申购或赎回。该基金存在配对转换机制,可以较好的抑制折溢价过大的问题。银华金瑞约定收益为3.5% 1年期银行定期存款利率,按每年1月1日执行的1 年期银行定期存款利率进行调整,在扣除银华金瑞的应计收益分配后的全部剩余收益将归银华鑫瑞享有,亏损以银华鑫瑞的资产净值为限由银华鑫瑞承担。该基金每年第一个工作日进行份额折算,将银华金瑞和母基金包含的银华金瑞收益部分折算成母基金份额使得投资者可以兑现收益。总体上,该基金为指数股票型基金,属于较高风险的证券投资基金品种,其预期收益和预期风险高于混合型基金和股票型基金。银华金瑞为低风险、收益稳定的基金份额,适合风险偏好较弱的投资者;银华鑫瑞为较高风险、较高收益的基金份额,适合风险承受能力较高的投资者。银华中证内地资源主题指数分级基金起始认购日为2011年10月24日,结束认购日为2011年11月25日。

  长盛同瑞中证200指数分级基金是一只跟踪中证200指数的被动型股票分级基金,在募集结束后将按照4∶6的比率分离为A份额和B份额,两类基金份额的基金资产合并运作,即同瑞B的杠杆为1.67倍。同瑞A和同瑞B均上市交易,但不可单独进行申购或赎回。该基金存在配对转换机制,可以较好的抑制折溢价过大的问题。同瑞A约定收益为3.5% 1年期银行定期存款利率,按每年1月1日执行的1 年期银行定期存款利率进行调整,在扣除同瑞A应计收益分配后的全部剩余收益将归同瑞B享有,亏损以同瑞B的资产净值为限由同瑞B承担。该基金每年第一个工作日进行份额折算,将同瑞A和母基金包含的同瑞A收益部分折算成母基金份额使得投资者可以兑现收益。总体上,该基金为指数股票型基金,属于较高风险的证券投资基金品种,其预期收益和预期风险高于混合型基金和股票型基金。同瑞A为低风险、收益稳定的基金份额,适合风险偏好较弱的投资者;同瑞B为较高风险、较高收益的基金份额,适合风险承受能力较高的投资者。长盛同瑞中证200指数分级基金起始认购日为2011年10月31日,结束认购日为2011年11月30日。

  表9 在发基金

名称 基金管理人 起始认购日 结束认购日 基金类型
天弘丰利分级 天弘 2011-10-24 2011-11-18 债券型分级基金
泰达宏利中证500 泰达宏利 2011-10-24 2011-11-25 指数股票型分级基金
鹏华丰泽 鹏华 2011-11-2 2011-11-25 债券型分级基金
浦银安盛增利 浦银安盛 2011-11-7 2011-12-7 债券型分级基金
银华中证内地资源主题指数分级 银华 2011-11-7 2011-12-2 指数股票型分级基金
长盛同瑞中证200 长盛 2011-10-31 2011-11-30 指数股票型分级基金

  资料来源:海通证券研究所基金评价系统

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