来自 股票基金 2019-09-16 14:05 的文章
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摸底网络卖基金:电商交易模式制约收益率澳门

  华夏现金增利的规模之所以能保持稳定,主要与该基金的个人投资者比例高达77.76%有关。为了防止机构套利,该基金规定,单个投资人每天的累计申购额不能超过1000万元

  证券时报记者 朱景锋

  淘宝上架产品多是已发固定收益类

  《望东方周刊》记者祁和忠 | 上海报道

  今日,基金公司公布除合格境内机构投资者(QDII)的各类基金截至6月底的规模数据,据天相投顾统计显示,二季度股票型、混合型、债券型和货币基金全线净赎回,使得基金总规模单季度锐减近3500亿元,缩水比例达12.86%。

  8月3日,余额宝官方微博在披露净值数据时,曾经两次披露错误,披露的数据均仅略高于1.10元。投资者对此反响较为强烈。

  2013年6月,银行间同业拆借利率急剧上升。其中,隔夜利率一度升至13.44%。资金利率的高企,对货币市场和证券市场带来较大冲击,令包括基金在内的各类投资者猝不及防,对基金规模与业绩的稳定性带来严峻考验。

  统计显示,二季度四大类别基金全部遭遇净赎回,其中货币基金遭遇流动性危机,单季度净赎回达2113亿份,缩水比例达42%,而结合基金业协会公布的4月和5月底规模可以发现,货币基金在4月和5月的规模呈稳步增加态势,6月银行间市场利率飙升创历史新高打破了货币市场基金的平静,以机构为主的投资者纷纷赎回货币基金转而赚取货币市场高收益,当月共出现2740亿份净赎回,份额几乎腰斩。

  理财周报记者 郑鹏远/北京报道

  截至2013年6月底,国内81家基金公司管理的公募基金资产规模合计为2.45万亿元,比2012年底减少逾12%。其中,广发、易方达、万家、农银汇理、民生加银、长信等基金公司的管理资产规模都出现急剧缩水,货币基金等遭遇巨额赎回是基金公司资产规模下降的主要原因。

  债券基金也遭遇较大净赎回。据统计,二季度债券基金共缩水530亿份,缩水比例达16%,混合型基金和股票型基金则分别出现387亿份和246亿份净赎回,赎回比例较小。四大类基金二季度合计净赎回达3277亿份,近3500亿元,缩水比例达12.86%。

  基金行业,“网”事不断。

  引人注目的是,在不利的市场环境下,华夏、富国、上投摩根、景顺长城等基金公司的资产规模比较稳定,甚至逆市增长。对投资者真实需求的长期重视,以及基金业绩的优秀表现,成为这些基金公司从容应对突发变化的坚实屏障。

  实际上,这也是公募基金连续两个季度大赎回。整个上半年,四大类基金合计净赎回达5828亿份,净赎回比例达20%。其中易方达基金[微博]净赎回694亿份,净赎回比例达34%,成为份额缩水最多的基金公司;建信基金[微博]和中银基金紧随其后,分别缩水562亿份和483亿份;国泰基金[微博]、工银瑞信[微博]、南方基金、博时基金[微博]、嘉实基金、广发基金[微博]、大成基金[微博]等公司份额缩水也均在200亿份以上。大公司成为上半年基金缩水的主力军。

  8月13日,农历七夕是余额宝成立以来面临的首次挑战。作为挂钩支付宝[微博]的货币基金,天弘增利宝面临的考验不是季末或是年末,而是电商折扣促销的节日。天弘增利宝在七夕面临成立以来的第一次大挑战,从收益率情况来看,余额宝在七夕期间总体保持平稳增长率,一定程度缓解了市场质疑。

  货币政策的悄然变化,是引发此次利率波动的主要因素。

  由于遭遇全线净赎回,基金资产规模也急剧缩水,据天相投顾统计显示,截至6月底,基金公司管理的基金总规模(不包括QDII基金)为23537亿元,比一季度末缩水3474亿元,缩水比例达12.86%,比去年底缩水3095亿元,缩水比例达11.62%。

  据8月8日在东莞举办的中国基金领袖峰会上传出的消息,已经上线近两月的余额宝资金规模或已达200亿元。

  “央行态度的转变,造成市场对货币紧缩和流动性危机的过度担忧和反应。”7月3日下午,诺亚财富首席研发官连凯公开表示。他认为,国内部分商业银行,特别是中小银行行为激进,短融长投的行为比较普遍。针对这种情况,央行改变过去对商业银行提供流动性支持的做法,其目的是为了迫使商业银行承担自身的流动性风险。他预期,货币政策将从宽松走向真正的稳健,并建议投资者在2013年下半年重点配置中长期利率债和高等级信用债,并适当减少股票配置。

  绝大多数基金公司规模缩水,但华夏基金[微博]、富国基金、汇添富基金、兴业全球基金、景顺长城、上投摩根基金、鹏华基金、泰达宏利等公司规模逆势增长,特别是华夏基金和上投摩根基金规模增长分别达172亿元和128亿元,为上半年规模增长较多的公司。

  在天弘基金独领风骚的同时,丧失掉先发优势的其他基金公司考虑更多的则是长远的布局。“在互联网上卖基金没什么意思,关键是有哪些创新的体验模式。”

  在风暴过后,市场恢复正常。进入7月,银行间同业拆借利率逐步回落,其中,隔夜拆借利率重回3.5%以下。不过,基金市场在6月所经历的震荡与洗礼,却为投资者重新审视和选择基金,提供了极其重要的指引。

  中小基金公司中,受益支付宝[微博]推出的余额宝业务,天弘基金旗下天弘增利宝货币市场基金份额大幅增长,从成立时的2亿份大幅增长到6月底的42.44亿份,增长40亿份,增幅达20倍。这也推动天弘基金规模增至136亿元,较年初增长近37亿元,浦银安盛依靠多只基金成功发行上半年规模增加77.83亿元至132.57亿元,规模增长一倍多,成为上半年规模增长最快的基金公司。

  一则来自互联网大会的数据则显示,目前互联网支付企业的支付总量大体是6万亿,大概占到整个支付总量的0.5%。但是交易笔数,就是每一笔发出交易指令占整个支付的40%。

  货基规模虚实

  “余额宝”七夕过关

  在2013年第一季度末,易方达以1774亿元的管理资产规模在81家基金公司中名列第二位。但是,自2013年4月以来,该公司进入多事之秋,基金资产出现大量净赎回,至第二季度末,公司公募资产规模减少至1268亿元,在基金业的排名降至第三位。

  浪漫的节日为余额宝刷上一层忧虑,作为挂钩支付宝的货币基金,天弘面临的考验不是季末或是年末,而是电商折扣促销的节日。

  在旗下各基金中,易方达货币基金合计发生370亿份净赎回,居于净赎回规模之首。 在2013年第一季度末,易方达货币基金的规模为502亿份,其中以个人投资者为主的A级份额为117.77亿份,以机构投资者为主的B级份额390.58亿份。第二季度,先知先觉的机构投资者恐慌性赎回,易方达货币基金B净赎回规模高达323亿份,萎缩至67亿份。

  事实上,能够实现在淘宝上直接购物功能的只有天弘基金和支付宝共同推出的增利宝货币基金,支付宝客户通过将支付宝里面的余额划入支付宝开设的余额宝栏目下,即相当于购买了增利宝,而通过余额宝支付在淘宝上购物款项时,则等同于赎回增利宝。

  易方达货币基金受到的负面冲击之所以远远超过同类基金,在很大程度上还与2013年4月的债券风暴有关。当时易方达货币基金的前基金经理马喜德因涉嫌违法犯罪落马,王晓晨、石大怿接任基金经理职务。出于避险与自保的需要,机构投资者闻风而逃。

  不过从收益率情况来看,网购带来的赎回似乎并未对余额宝带来较大压力。8月13日(七夕节),余额宝七日年化收益率4.517%,相较上一日上浮0.006%,万份收益1.2143元。在同期同类基金中,这一收益水平仍处在中上水平。8月13日,接近天弘基金人士告诉理财周报记者,余额宝对接的天弘增利宝货币基金运作稳定,申购和赎回都在预期之内。公司或将在9月初披露用户量及规模等数据。

  然而,尽管遭遇大规模赎回冲击,易方达货币基金的收益率保持在中等偏上水平,且波动不大,显示了该公司较强的流动性管理能力。

  提到七夕应对,天弘方面对理财周报记者表示,应对策略主要基于淘宝方面提供的数据。

  与易方达类似,万家货币基金在第二季度出现逾78亿份净赎回,该基金规模由第一季度末的125亿份急剧减少至47亿份。作为近年来快速成长的一家中小型基金公司,万家基金前基金经理邹昱曾在债券交易中涉嫌违法犯罪,也于2013年4月东窗事发,对万家基金的崛起构成了较大打击。

  基金经理王登峰在日间的操作上可以动态地看到申购及赎回情况,并有BI通过数据模型来预估每日申购赎回量等数据,最终将这些研究的结果提供给投资团队,提高投资的预判性,使基金经理对每日资金头寸做出更合理的投资安排。

  相对于易方达而言,国内基金业老大---华夏基金[微博]的资产规模降幅远小于行业平均水平。截至第二季度末,华夏旗下公募基金资产的合计规模为2148亿元,较第一季度末下降4.54%。其中,华夏现金增利在第二季度末的规模为402亿元,与第一季度末相比仅减少11亿元。

  七夕前夕8月12日,余额宝的万份净值收益曾出现下滑,由此前一日的1.2126元回落至1.1886元。对应七月底至目前七日年化收益率持续走高,有市场人士质疑天弘增利宝为应对赎回卖了部分债券以降低仓位,而卖券会丧失掉了前期好的建仓时点,后市调仓或进一步降低收益率。

  华夏现金增利的规模之所以能够保持如此稳定,主要与该基金以个人投资者为主有关。该基金的2012年年报显示,其个人投资者比例高达77.76%,远高于行业平均水平。为了防止机构套利行为,该基金规定,单个投资人每天的累计申购额不能超过1000万元,从而有效保护了个人投资者的利益。

  不过对此,天弘基金回应理财周报记者,进入7月份,增利宝(余额宝)收益也开始向正常收益水平回归,即货币基金平均年度收益一般所在的3%-4%之间。增利宝余额宝申购赎回数据平稳,收益率波动是向正常水平回归,并非是调仓等原因。

  业绩表现优劣

  8月3日,余额宝官方微博在披露净值数据时,曾经两次披露错误,披露的数据均仅略高于1.10元。投资者对此反响较为强烈。一直到最后一次将数据更新至1.2143元,部分投资人才得以满意。

  “钱荒”效应带来股债双杀:2013年6月,沪深300指数下跌17.18%,中信标普全债指数下跌4.13%。股市与债市的剧烈调整,令股票基金与债券基金业绩的表现急转直下。

  事实上,余额宝成立以来持续保持较高的收益率也是市场关注的焦点。6月20日,该产品7日年化收益率突破5%并不断上扬,在7月1日达到最高收益率6.307%,随后则开始不断回落至5%,近两周一直保持在4%-4.5%。

  在2013年前5个月,国内债市的持续走牛,不断催生新的债券基金。2013年2月7日,信诚优质纯债基金成立,首募规模20.46亿份。该基金成立后的头三个月里,基金净值基本在1元附近波动,直至5月才开始上升,5月底最高升至1.015元。在6月份的市场调整中,信诚优质纯债基金成为这一领域的领跌者,月跌幅超过2%。截至7月5日,该基金的单位净值为0.9980元,所有在1元面值认购该基金的投资者至今亏损。

  “作为一只货币型基金,天弘增利宝很难获得超过同类基金的收益,下一步年化收益下滑至同类基金平均收益上下将成为常态,而且受到网购高峰频率高,且周期不确定影响,将限制货币基金经理的久期配置,基金收益预期可能会低于同类基金。”一位基金研究人士指出。

  与此同时,大多数同类纯债基金2013年以来的收益率超过3%,其中,银华纯债信用债收益率高达6.07%,6月份仅微幅下跌了0.18%。这再次证明,认购新基金在大多数情况下并非明智的选择。

  “天弘基金的持有构成中没有机构投资者,在实际运行中很难会遇到超出预期规模的赎回。”另一家与阿里金融有深度接触的基金公司人士则表示,网购促销并不会给基金公司流动性带来大的限制,所以余额宝真正的威胁还是来自其他对手的竞争。

  2013年6月,股票基金的业绩表现差异更加显著:泰达宏利稳定股票与景顺长城优选都属于普通股票型基金,投资股票资产的上限在60%至80%之间。虽然类型相同,但因管理人不同,其业绩表现有天壤之别。泰达宏利稳定与景顺长城优选6月的收益率分别为-11.87%、-5.70%,相差逾6个百分点;其2013年以来的收益率分别为36.08%、1.37%,相差近35个百分点。

  据8月8日在东莞举办的中国基金领袖峰会上传出的消息,已经上线近两月的余额宝资金规模或已达200亿元。

  泰达宏利稳定股票的业绩表现之所以严重落后,主要是因为该基金在2013年上半年大量参与券商股的炒作。在券商股的估值已经普通很高,且监管部门开始整顿金融机构盲目加杠杆的背景下,泰达宏利稳定在方向判断方面出现重大错误,且违反基金契约关于“投资于稳定行业类别中内在价值被相对低估的上市公司”的要求,重仓持有光大证券、海通证券、方正证券等,从而严重影响了基金净值的表现。

  此外,在A股市场上,“余额宝”概念也顺利度过了七夕考验。数据统计显示,为支付宝提供技术支持的金证股份8月12日上涨0.68%。而持有36%股权的天弘基金第二大股东内蒙君正也上涨1.47%,并未受到巨额赎回担忧的影响。

  创新业务真伪

  微信理财升级

  2013年第二季度,虽然大多数基金公司都出现资产规模缩水,但天弘基金却逆市增长了逾三成,而且其增长动力主要来自于创新业务。

  在与基金公司合作更为“激进”的腾讯方面,则选择了与业内规模最大的几家基金公司合作。微信5.0版本的升级带来了更多强大的功能,其中包括了华夏货币基金“活期宝”的支付功能。

  2013年6月13日,由支付宝[微博]的账户增值服务“余额宝”上线试运营,用户只要把支付宝账户中的资金转入“余额宝”,就能自动购买天弘增利宝基金,获得远高于税后活期存款利息的收益,从而有效解决了支付宝无法向用户支付利息的问题。

  8月1日,华夏基金[微博]宣布旗下活期通推出“微理财”微信交易功能,用户通过微信即可实现对华夏基金“活期宝”的申购赎回,同时也是现金的即时存入和取出。

  从6月13日至6月30日,在短短18天里,天弘增利宝基金的客户数迅速增长到250万户,成为国内客户数最多的货币基金。截至6月30日,天弘增利宝的资产规模已达42.44亿份。

  华夏基金官网显示,活期通绑定的是华夏现金增利货币基金,该基金主要投资银行存款和债券,不参与股票投资,风险较低。数据显示,截至二季度末活期通的规模已有402亿份。在上季度末钱荒中,抵抗住了赎回压力,二季度仅仅流失10亿左右的份额。

  “余额宝”受到大量低端客户的欢迎。虽然这些客户大多比较年轻,且拥有的财富不多,但他们充满活力,乐于接受新事物。对于“余额宝”,这些低端客户用热烈的申购行动表达了他们对真正的金融创新的支持与拥护。然而,“余额宝”却对金融业内的一些传统势力形成了冲击,一度被渲染或夸大其风险。

  从用户体验上来看,微信的加入确实让华夏现金增利货币基金申赎更加方便,而关键字抓取的技术也让这一过程趣味性十足。

  作为互联网行业与基金行业联手推出的一项重大金融创新,“余额宝”的本质就是直销天弘增利宝货币基金。虽然天弘增利宝货币基金在理论上存在亏损的可能,需要进行风险提示,但与其他大多数货币基金相比,因客户最为分散,其风险要小得多。

  与支付宝的商务模式不同,腾讯的微信更多是一个社交工具,其能否像支付宝那样带动巨额投资理财需求还有待观察。不过,华夏基金微理财上线一周后,其活期通账户尚未有特别显著的资金流入。

  事实上,那些机构持有比例偏大的货币基金,其风险要远大于天弘增利宝。以鹏华货币基金为例,该基金资产规模约45亿份,机构投资者持有比例高达8成,一旦出现机构投资者集中赎回,基金将面临流动性风险。但是,鹏华基金依然推出所谓的网上直销“T 0”快速赎回业务。

  但和前述关系不同的是,华夏基金并未和微信深度合作,此次推出的微信交易功能是对微信平台的运用。“后台系统是华夏基金自行发开的,通过微信接口接入,微信团队并没有参与。”华夏基金人士介绍。

  与货币基金相比,分级基金的问题更加严重。再以鹏华资源分级为例,该基金成立于2012年9月27日,截至2013年7月5日,该鹏华资源分级母基金的单位净值为0.7120元,亏损超过28%。其中,鹏华资源B的单位净值为0.3930元,亏损超过60%。尽管投资者损失惨重,但鹏华基金依然声称鹏华资源B杠杆率最高。

  此外,南方基金微信服务号新增语音聊天服务功能,投资者只要使用对讲功能说出“我要理财”、“货币基金”、“实时赎回”等,即可获得该微信的相应理财服务。广发基金[微博]、博时基金[微博]等也升级微信平台,使查询等功能变得简单便捷。

  近几年来,分级基金已演变为部分基金公司涉嫌欺骗和掠夺投资者的工具。对于这些“伪创新”中的重大风险,相关机构以及监管部门更应加强监管。

  在此基础上,易方达基金[微博]日前在微信上推出“易方达微理财”服务号,实现了微信的直接申赎交易。投资者可通过微信操作易方达旗下全部基金的申购赎回、账户查询、货币基金T 0赎回等指令。在易方达基金的“微理财”平台上,通过“金钱包”自助理财可实现货币基金实时赎回,资金实时到账,还可以通过“金钱包”以一折费率申购易方达旗下所有基金。

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  当然这只是华夏基金触网的开端。“现在这几家都有合作意向,有些事情是确定的,有些是不确定的,现在确定的是和腾讯微信以及财付通和阿里金融的支付宝和淘宝,跟阿里这边,跟腾讯这边有些比较确定的项目在做,也包括京东啥的,也都有过联系。”华夏基金零售直销部总监赵新宇告诉理财周报记者,目前京东、百度[微博]等电商连经销商销售平台的备案还没有做,还是比较早期的阶段,所以没有更实质的合作。“他们有兴趣的话,我们也很有兴趣。”

  “如果只是换一个地方卖基金,这个其实意义并不大”,赵新宇告诉理财周报记者,公司将会在产品特点以及用户体验上做更多创新。

  基金淘宝店或9月上线

  今年6月以来,杭州几乎成为基金公司必须走访的城市,在互联网面前,在阿里巴巴[微博]面前,人人平等。

  “淘宝对我们的口径管的极严。”一家基金公司市场部人士告诉理财周报记者,淘宝仍在等待证监会最后的批复,可能要到9月或10月才能上线基金产品。

  目前业内已有包括国泰基金[微博]、泰达宏利、国海富兰克林、富国、大成、鹏华等10多家公司积极和阿里对接竞逐首批基金店。而在登录淘宝理财频道发现,一些基金的淘宝直营店都已初具模型。

  一家基金公司电商负责人告诉理财周报记者,公司在和淘宝接触过程中,没有与支付宝产生丝毫关系。“像淘宝网[微博],聚划算等买卖平台相关和B2B平台全放在叫阿里商务板块下面,这一块下半年是要上市的。而原来以支付宝为核心的包括后来的阿里小贷,淘宝里的理财频道,都并入到了阿里金融里面了,不在上市的里面,另外两块,一块是物流,一块是大数据,数据是单独的一块。”他表示虽然同处于阿里金融之下,但淘宝理财和支付宝仍是两个业务模块。

  而目前在淘宝开店的基金公司中,多数基金公司都会上架已发的固收类产品,只有国泰基金和泰达宏利计划上线首发产品。例如,广发基金淘宝官网是广发聚鑫债券基金以及钱袋子自动充值计划,天弘基金则将天弘分利债券分级的A类份额搬上淘宝,其他公司也多为债券基金产品。而国泰淘金互联网债基和泰达宏利淘利债基则于近期获批。

  “未来淘宝可能参考天天基金网的模式,主要推收益率最高的产品。”一家等候开店的基金公司人士告诉理财周报记者,淘宝方面希望选择一定时间节点表现最好的基金产品上线。

  另外,也有消息人士告诉理财周报记者,支付宝与基金公司合作将会在12月全面开放,更多创意丰富的产品也将出现。

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